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某公司是一家上市公司,相关资料如下: 资料一:2015年年末的资产负债表(简表
某公司是一家上市公司,相关资料如下: 资料一:2015年年末的资产负债表(简表
shuhaiku
2019-12-17
60
问题
某公司是一家上市公司,相关资料如下:资料一:2015年年末的资产负债表(简表)如下:资产负债表(简表)
资料二:根据历史资料考察,流动资产、应付票据、应付账款和应付职工薪酬项目与销售收入成正比例变动。资料三:2015年度销售收入为9600万元,净利润为2400万元,年末支付现金股利1200万元,普通股股数1200万股。假设企业的固定经营成本保持240万元的水平不变。要求:(1)预计2016年度销售收入为12000万元,且公司有足够的生产能力,销售净利率与2015年相同,董事会提议将股利支付率提高到70%以稳定股价。如果可从外部融资258万元,你认为该提案是否可行?(2)假设该公司一贯实行固定股利支付率政策,预计2016年度销售收入为13200万元,销售净利率降低到20%,采用销售百分比法预测2016年外部融资额。最新题库考前超压题,金考典软件考前更新,下载链接 www.jinkaodian.com (3)假设按(2)所需资金有两种筹集方案:方案一:全部通过增加借款取得,新增借款的年利息率为6.48%;方案二:全部通过增发普通股取得,预计发行价格为12元/股,股利固定增长率为6%。该公司2015年年末借款利息为30.36万元,公司的所得税税率为25%。①计算两种方案各自的资本成本(其中借款资本成本采用一般模式计算);②计算两种筹资方案的每股收益无差别点息税前利润;③计算每股收益无差别点时各自的财务杠杆系数。(4)结合(3),假设预计追加筹资后的息税前利润为672万元。①判断企业应选择何种追加筹资方案;②计算两种筹资方案下各自的经营杠杆系数。
选项
答案
解析
(1)2015年的销售净利率=2400/9600×100%=25%外部融资额=(12000-9600)×[5760/9600-(432+600+168)/9600]-12000×25%×(1-70%)=240(万元)股利支付率提高后需要从外部融资240万元,小于企业的融资能力258万元,所以该提案是可行的。(2)股利支付率=1200/2400×100%=50%外部融资额=(13200-9600)×[5760/9600-(432+600+168)/9600]-13200×20%×(1-50%)=390(万元)(3)①新增借款的资本成本=6.48%×(1-25%)=4.86%2015年每股股利=1200/1200=1(元)普通股的资本成本=1×(1+6%)/12+6%=14.83%②方案一:利息=30.36+390×6.48%=55.63(万元)股数=1200(万股)方案二:利息=30.36万元股数=1200+390/12=1232.5(万股)[img]/upload/tiku/61/10482986_1.jpg[/img]③新增借款筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数=988.68/(988.68-55.63)=1.06新增普通股筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数=988.68/(988.68-30.36)=1.03(4)①预计追加筹资后的息税前利润672万元小于每股收益无差别点时的息税前利润988.68万元,所以应该选择增发普通股筹资。②普通股筹资的经营杠杆系数=借款筹资的经营杠杆系数=(672+240)/672=1.36。
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