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  3. C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本

C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本

免费考试题库2019-12-17  60
问题 <P>C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：(1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1077.22元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。(2)公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。(3)公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。(4)资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。(5)公司所得税税率：40%。</P><P>要求：</P><P>(1)计算债券的税后资本成本；</P><P>(2)计算优先股资本成本；</P><P>(3)计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；</P><P>(4)假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。</P>
选项
答案
解析<P>(1)1000*6%*(1-40%)*(P/A,K,10)+1000*(P/S,K,10)=1051.936*(P/A,K,10)+1000*(P/S,K,10)=1051.9设K=3%,36*8.5302+1000*0.7441=1051.9则半年的税后债务成本是3%；则年度税后债务资本成本=(1+3%)<sup>2</sup>-1=6.09</P><P>(2)100*10%=10（元），每季度股利10/4=2.5（元）度优先股成本=2.5/(116.79-2)=2.18%年优先股成本=(1+2.18%)-1=9.01%</P><P>(3)按照股利折现模型，K普=4.19*(1+5%)/50*5%=13.80%按照资本资产定价模型，K普=7%+12*6%=14.2%平均股票成本=(13.80%+14.2%)/2=14%</P><P>(4)6.09%*30%+9.01%*10%+14%*60%=11.13%</P>
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