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共用题干 凌云股份有限公司共有资金1000万元，其中普通股600万元，资本成本

Freeti2019-12-17  25
问题 共用题干凌云股份有限公司共有资金1000万元，其中普通股600万元，资本成本为10%；3年期长期借款400万元，年利率为9.9%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1%；该公司所得税税率为30%。2014年该公司有甲、乙两个投资方案，初始投资额均为800万元，各年的现金净流量如表12-3所示。

该公司2014年11月15日发布公告：“本公司董事会在2014年11月15日的会议上决定，本年度发放每股为0.1元的股利；本公司将于2015年1月10日将上述股利支付给已在2014年12月15日登记为本公司股东的人士。”
选项 根据甲、乙两个投资方案的各年现金净流量，该公司采用不同的投资决策方法对两方案进行了评价（贴现率为10%），评价结果表明甲方案优于乙方案，其依据有()。A:甲方案比乙方案的净现值大B:甲方案比乙方案的现值指数小C:甲方案比乙方案的内含报酬率低D:甲方案比乙方案的投资回收期短
答案AD
解析具体计算如下：①净现值=[img]/upload/tiku/241/4105312_1.jpg[/img]。式中，NCF<sub>t</sub>表示第t年现金净流量；C表示初始投资；n表示项目期限；k表示资本成本。则：净现值（甲）=-800+300*(P/A，10%，5)=337.24（万元），净现值（乙=-800+100/(1+10%)+200/(1+10%)<sup>2</sup>+300/(1+10%)<sup>3</sup>+400/(1+10%)<sup>4</sup>+500/(1+10%)<sup>5</sup>=265.26（万元）＜甲方案的净现值（337.24万元）； ②现值指数=[img]/upload/tiku/241/4105312_1_1.jpg[/img]，则：现值指数（甲）=(337.24+800)/800=1.42；现值指数（乙）=(265.26+800)/800≈1.33＜甲方案的现值指数(1.42)；③利用插值法可得：内含报酬率（甲）为25.5%；内含报酬率（乙）为19.5%＜甲方案的内含报酬率(25.5%)； ④投资回收期=初始投资/每年现金净流量，则：投资回收期（甲）=800/300=2.67（年），投资回收期（乙）=3+（800-100-200-300）/400=3.5（年）＞甲方案的投资回收期（2.67年）。 一次还本、分期付息下，该公司长期借款的资本成本为：长期借款资本成本=[长期借款年利息*（1-所得锐锐率）]/[(长期借款筹资总额*（1-长期借款筹资费用率)]*100%=[400*9.9%*（1-30%）]/[400*(1-1%)]=7% 由题意，该公司的加权平均资本成本[img]/upload/tiku/241/4105312_1_2.jpg[/img] 该公司2014年11月15日发布“本公司将于2015年1月10日将股利支付给已在2014年12月15日登记为本公司股东的人士”的公告。因此，该公司的股利宣告日是2014年11月15日；股权登记日是2014年12月15日；股利支付日是2015年1月10日。
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