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【本题知识点已不在2017 年考试大纲范围】甲公司是一家化工原料生产企业，生产经

恬恬2019-12-17  68
问题 【本题知识点已不在2017 年考试大纲范围】甲公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对公司2013 年度业绩进行评价，主要的管理用财务报表数据如下：单位：万元股东正在考虑采用如下两种业绩评价指标对甲公司进行业绩评价：(1)使用权益净利率作为业绩评价指标，2013 年的权益净利率超过2012 年的权益净利率即视为完成业绩目标。(2)使用剩余权益收益作为业绩评价指标，按照市场权益成本作为权益投资要求的报酬率。已知无风险利率为4%，平均风险股票的报酬率为12%，2012 年股东要求的权益报酬率为16%。甲公司的企业所得税税率为25%。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及到的资产负债表数据均使用其各年年末数据。要求：(1)如果采用权益净利率作为评价指标，计算甲公司2012 年、2013 年的权益净利率，评价甲公司2013年是否完成业绩目标。(2)使用改进的杜邦分析体系，计算影响甲公司2012 年、2013 年权益净利率高低的三个驱动因素，定性分析甲公司2013 年的经营管理业绩和理财业绩是否得到提高。(3)计算甲公司2012 年末、2013 年末的易变现率，分析甲公司2012 年、2013 年采用了哪种营运资本筹资政策。如果营运资本筹资政策发生变化，给公司带来什么影响?(4)如果采用剩余权益收益作为业绩评价指标，计算2013 年股东要求的权益报酬率、2013 年的剩余权益收益，评价甲公司2013 年是否完成业绩目标。(提示：计算2013 年股东要求的权益报酬率时，需要考虑资本结构变化的影响。)(5)指出权益净利率和剩余权益收益两种业绩评价指标中哪种业绩评价指标更科学，并说明原因。
选项
答案
解析(1)2012 年的权益净利率=1 920÷12 000=16%2013 年的权益净利率=2 225÷12 500=17.8%2013 年的权益净利率高于2012 年，甲公司2013 年完成业绩目标。(2)[img]/upload/tiku/69/6361770_1.png[/img]2013 年的净经营资产净利率与2012 年相同，公司的经营管理业绩没有提高。2013 年的税后利息率低于2012 年，净财务杠杆高于2012 年，公司的理财业绩得到提高。(3)2012 年末的易变现率=(12 000+8 000+2 000-16 000)÷6 000=12013 年末的易变现率=(12 500+10 000+2 500-20 000)÷7500=0.67甲公司生产经营无季节性，年末易变现率可以视为营业低谷时的易变现率。2012 年采用的是适中型营运资本筹资政策。2013 年采用的是激进型营运资本筹资政策。营运资本筹资政策由适中型改为激进型，短期借款在全部资金来源中的比重加大，税后利息率下降，公司收益提高，风险相应加大。(4)权益资本成本=无风险利率+平均市场风险溢价×β权益2012 年的β权益=(16%-4%)÷(12%-4%)=1.5β资产=1.5÷[1+(1-25%)×(8 000/12 000)]=12013 年的β权益=1×[1+(1-25%)×(12 500/12 500)]=1.752013 年股东要求的权益报酬率=2013 年的权益资本成本=4%+1.75×8%=18%2013 年的剩余权益收益=净利润-股东权益×股东要求的权益报酬率=2 225-12 500×18%=-25(万元)甲公司2013 年的剩余权益收益小于0，没有完成业绩目标。(5)权益净利率指标只重视收益，忽视了伴随收益的风险;没有考虑资本成本因素，不能反映资本的净收益。二者比较，剩余权益收益评价指标更科学。
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