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  3. 4.某公司是一家生产经营A产品的上市公司，目前拥有资金1200万元，其中，普通股

4.某公司是一家生产经营A产品的上市公司，目前拥有资金1200万元，其中，普通股

tikufree2020-05-20  66
问题 4.某公司是一家生产经营A产品的上市公司，目前拥有资金1200万元，其中，普通股90万股，每股价格8元；债券480万元，年利率8%；目前的销量为29万件，单价为25元，单位变动成本为10元，固定成本为100万元（不包括利息费用）。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资960万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：方案一：发行债券筹资960万元，年利率10%；方案二：发行普通股股票筹资960万元，每股发行价格16元。预计第一年的每股股利是1.2元，股利增长率是8%。预计扩大生产能力后，固定成本会增加98.4万元（不包括利息费用），假设其他条件不变。公司适用所得税税率为25%。两方案均不考虑筹资费率。要求：
选项 （1）计算两个方案的资本成本（债券筹资按照一般模式计算）；（2）计算两种筹资方案的每股收益相等时的销售量水平；（3）若预计扩大生产能力后企业销量会增加19万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。
答案
解析【解析】（1）债券的资本成本=10%×（1-25%）=7.5%股票的资本成本=1.2/16+8%=15.5%（2）企业目前的利息=480×8%=38.4（万元）企业目前的股数=90万股追加债券筹资后的总利息=38.4+960×10%=134.4（万元）追加股票筹资后的股数=90+960/16=150（万股）设两种筹资方案的每股收益无差别点的销售量水平为X，则：[img]/upload/tiku/12/2278007_1.png[/img]两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平=31.79（万件）（3）追加投资后的总销量=29+19=48（万件），由于高于无差别点（31.79万件），所以应采用财务杠杆效应较大的负债筹资方式即方案一。
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