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甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售。为扩大市场份额，准备投

书海库2019-12-17  73
问题 甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售。为扩大市场份额，准备投产智能型家电产品(以下简称智能产品)。目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：(1)如果可行，该项目拟在2016 年初投产；预计该智能产品3 年后(即2018 年末)停产，即项目预期持续3 年。智能产品单位售价1500 元，2016 年销售10 万台，销量以后每年按10%增长，单位变动制造成本1000 元；每年付现固定制造费用200 万元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10%。(2)为生产该智能产品，需要添置一条生产线，预计购置成本6000 万元。该生产线可在2015 年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限4 年，预计净残值率5%，采用直线法计提折旧。预计2018 年末该生产线的变现价值为1200 万元。(3)公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金40 万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响，由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2016 年销量下降1.5 万台，下降的销量以后每年按10%增长；2018 年末智能产品停产，替代效应消失，2019 年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平。当前产品的单位售价800 元，单位变动成本600 元。(4)营运资本为销售收入的20%。智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回；减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。(5)项目加权平均资本成本9%，公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2015 年末，营业现金流量均发生在以后各年末。要求：(1)计算项目的初始现金净流量(2015 年末增量现金净流量)，2016～2018 年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行。（计算过程和结果填入下方表格中）。单位：万元(2)为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升5%时净现值对单位变动制造成本的敏感系数。
选项
答案
解析(1)计算项目的初始现金净流量（2015 年末增量现金净流量）、2016~2018 年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行。（计算过程和结果填入下方表格中）。单位：万元[img]/upload/tiku/69/6361820_1.png[/img][img]/upload/tiku/69/6361820_1_1.png[/img]因净现值>0(或，折现回收期<3 年；或，现值指数>1),故项目可行。计算说明（以第1 年为例）：智能产品税后销售收入=1 500 * 10 *(1-25%)=11 250(万元）智能产品税后变动制造成本=1000* 10 *(1-25%)=7 500(万元）智能产品税后付现固定制造费用=200 *(1-25%)=150(万元）智能产品税后销售和管理费用=1 500 *10 * 10%*(1-25%)=1 125(万元）减少的税后租金收入=40 *(1-25%)=30(万元）减少的当前产品税后贡献=(800-600)*l.5 *(l-25%)=225(万元）智能产品生产线折旧抵税=[6 000 *(1-5%)+4]*25%=356.25(万元）智能产品占用的营运资本=1 500 * 10 * 10%* 20%=300(万元）减'少的当前产品营运资本占用=800 * 1.5 * 10%*20%=24(万元）(2)为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升5%时净现值对单位变动成本的敏感系数。[img]/upload/tiku/69/6361820_1_2.png[/img]
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