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  3. C 公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成

C 公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成

恬恬2019-12-17  77
问题 C 公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：（1）公司现有长期负债：面值 1000 元，票面利率 12%，是每半年付息一次的不可赎回债券，该债券还有 5 年到期，当前市价 1051.19 元，假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。（2）公司现有优先股：面值 100 元，股息率 10%，属于每季付息的永久性优先股。其当前市价 116.79 元。如果新发行优先股，需要承担每股 2 元的发行成本。（3）公司现有普通股：当前市价 50 元，最近一次支付的股利为 4.19 元/股，预期股利的永续增长率为 5%，该股票的 β 系数为 1.2，公司不准备发行新的普通股。（4）资本市场：国债收益率为 7%，市场平均风险溢价估计为 6%。   （5）公司所得税税率：40%。要求:（1）计算债券的税后资本成本；   （2）计算优先股资本成本；   （3）计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；（4）假设目标资本结构是 30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。已知：（P/A，5%，10）＝7.7217，（P/F，5%，10）＝0.6139   （P/A，6%，10）＝7.3601，（P/F，6%，10）＝0.5584
选项
答案
解析（1）1000×12%/2×（P/A，K，10）＋1000×（P/F，K，10）＝1051.19 60×（P/A，K，10）＋1000×（P/F，K，10）＝1051.19 根据内插法，求得： 半年期债券税前成本＝5.34% 半年期债券税后成本 ＝5.34%×（1－40%）＝3.2% 债券的税后资本成本＝（1＋3.2%）2－1＝6.5% （2）每季度股利＝100×10%/4＝2.5（元） 季度优先股成本＝2.5/（116.79－2）×100%＝2.18% 优先股资本成本＝（1＋2.18%）4－1＝9.01% （3）按照股利增长模型 普通股资本成本＝4.19×（1＋5%）/50＋5%＝13.80% 按照资本资产定价模型普通股资本成本＝7%＋1.2×6%＝14.2% 普通股资本成本＝（13.80%＋14.2%）÷2＝14% （4）加权平均资本成本＝6.5%×30%＋9.01%×10%＋14%×60%＝11.25%
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