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  3. 甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下： （1）该锂电池项目拟...

甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下： （1）该锂电池项目拟...

admin2020-12-24  30
问题 甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：
（1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。
（2）目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。
（3）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。
（4）甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。
要求：
（1）计算无风险报酬率。
（2）使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。
（3）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。
选项
答案
解析（1） 无风险报酬率应当选择上市交易的 10 年期长期政府债券的到期收益率作为代替。 设 10 年期长期政府债券的到期收益率为 i， 则有： NPV=1000×6%×（P/A， i， 10） -1000×（P/F， i， 10） -1120 当 i=4%时， NPV=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25（元） 当 i=5%时， NPV=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80（元） 根据内插法：（i-4%） /（5%-4%） =（0-42.25） /（-42.80-42.25） 求得： 到期收益率 i=4.50% （2） 乙公司卸载财务杠杆的β资产=1.5÷[1+40/60×（1-25%） ]=1 丙公司卸载财务杠杆的β资产=1.54÷[1+50/50×（1-25%） ]=0.88 锂电池行业代表企业的平均β资产=（1+0.88） /2=0.94 该锂电池项目的β权益=0.94×[1+30/70×（1-25%） ]=1.24 该锂电池项目的权益资本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%。 （3） 该锂电池项目的加权平均资本成本=9%×（1-25%） ×30%+13.18%×70%=11.25%。
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