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A 公司准备通过发行普通股优先股,债券筹集资金,计划如下 (1)优先股面值一百
A 公司准备通过发行普通股优先股,债券筹集资金,计划如下 (1)优先股面值一百
免费考试题库
2019-12-17
37
问题
A 公司准备通过发行普通股优先股,债券筹集资金,计划如下(1)优先股面值一百元,发行价格98,发行成本3%,每年付息一次,固定股息率为5%,计划筹资1000万元。(2)采用自资本资产定价模型法计算普通股资金成本,社会无风险,投资收益3%,社会投资组合预期收益率12%,公司投资风险系数1.2,计划筹资6000 万。(3)发行债券,筹资费用,本金和利息支出均在所得税前支付。借款的资金成本是7.94%,所得税33%,通货膨胀率为-1%,计划筹资3000 万。B 公司拥有长期资金15000 万元,其资金结构为:长期债务,2000 万普通股,13000 万元先准备追加融资5000 万元,有三种融资方案可供选择:增发普通股,增加债务,发行优先股,企业所得税税率为25%,公司目前和追加融资后的资金结构见下表:
<1> 、请计算A 公司融资计划的税后资金成本(债务资金成本需扣除通货膨胀影响)。<2> 、A 公司董事会确定的项目财务基准收益率为10%,那么评价A 公司的融资方案是否可以采用?<3> 、判断B 公司哪种融资方案更优?
选项
答案
解析
<1> 、(1)优先股的资金成本=5/(98-3)=5.26%。(2)普通股的资金成本=3%+1.2×(12%-3%)=13.8%。(3)债务资金成本=7.94%×(1-33%)=5.32%,扣除通货膨胀影响的资金成本=[(1+5.32%)/(1-1%)]-1=6.38%。加权后的资金成本=0.3×6.38%+0.1×5.26%+0.6×13.8%=10.72%。<2> 、A 公司的融资计划,税后资金成本为 10.72%,高于公司董事会确定的基准收益率 10%,因此项目不能被采用。<3> 、(1)增加普通股与增加长期债务两种增资方式下每股利润无差别点为:(EBIT-180)(1-25%)/2600=(EBIT-650)(1-25%)/2000,解得 EBIT=2216.67(万元)。因此当稀释利润大于 2216.67 万元时,采用增加长期债务的方式融资更优,反之则采用增加普通股的方式融资更优。(2)增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股利润无差别点为:(EBIT-180)(1-25%)/2600=[(EBIT-180)(1-25%)-500]/2000,解得 EBIT=3068.89(万元)。因此当息税前利润大于 3068.89万元时,采用增加优先股的方式融资更优,反之,则采用增加普通股的方式融资供应。
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