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甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资10 000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟 了筹...

admin2020-12-24  27
问题 甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资10 000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟 了筹资方案，相关资料如下：
(1)发行十年斯附认股权证债券10万份，每份债券面值为1 000元，票面利率为 7%，每年年末付息一次。到期还本，债券按面值发行。每份债券同时附送20张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按25元的价格购买 1股普通股。
(2)公司目前发行在外的普通股为1 000万股，每股价值22元，无负债。股东权 益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为8%。
(3)当前等风险普通债券的平均利率为8%，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9%。
要求：
(1)计算拟发行的每份纯债券的价值；
(2)计算拟附送的每张认股权证的价值；
(3)计算第五年年末认股权证行权前及行权后的股票价格；
(4)计算投资人购买1份附送认股权证债券的净现值。判断筹资方案是否可行并说明原因。
选项
答案
解析(1)每份纯债券价值=1 000 X 7% X (P/A，8%，10) +1000 x (P/F， 8%， 10) =70 x 6.7101 +1 000x0.4 632 =932.91 (元) (2)每张认股权证的价值=(1 000 -932.91) /20=3.35 (元) (3)行权前的公司总价值=(1 000 x 22 + 10 000) x (F/P， 8%， 5)= (1 000 x 22 + 10 000) X 1.4 693 = 47 017.6 (万元) 每张债券价值=1 000 X7% X (P/A，8% ， 5) +1000 x (P/F, 8%， 5) =70 x3. 9 927 + 1 000 X0. 6 806 = 960. 089 (元) 债务总价值=960. 089 X 10 =9 600. 89 (万元) 权益价值=47 017. 6 -9 600. 89 =37 416. 71 (万元) 股票价格=37 416. 71/1 000 =37. 42 (元) 行权后的权益价值=37 416. 71 +10 x20x25 =42 416.71 (万元) 股票价格=42 416. 71/ (1 000 + 10 x20) =35.35 (元) (4)净现值=70 X (P/A, 9%, 10) +20 X (35.35 - 25) x (P/F, 9%, 5) + 1 000 x (P/F, 9%, 10) -1000 = 70 x 6.4177 + 20 x (35. 35 - 25) x0. 6 499 + 1 000 x 0.4 224-1000 = 6. 17 (元) 由于净现值大于0，所以筹资方案可行。
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