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C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本
C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本
免费考试题库
2019-12-17
54
问题
<P>C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下:(1)公司现有长期负债:面值1000元,票面利率12%,每半年付息的不可赎回债券;该债券还有5年到期,当前市价1077.22元;假设新发行长期债券时采用私募方式,不用考虑发行成本。(2)公司现有优先股:面值100元,股息率10%,每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股,需要承担每股2元的发行成本。(3)公司现有普通股:当前市价50元,最近一次支付的股利为4.19元/股,预期股利的永续增长率为5%,该股票的贝他系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。(4)资本市场:国债收益率为7%;市场平均风险溢价估计为6%。(5)公司所得税税率:40%。</P><P>要求:</P><P>(1)计算债券的税后资本成本;</P><P>(2)计算优先股资本成本;</P><P>(3)计算普通股资本成本:用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计,以两者的平均值作为普通股资本成本;</P><P>(4)假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股,根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。</P>
选项
答案
解析
<P>(1)1000*6%*(1-40%)*(P/A,K,10)+1000*(P/S,K,10)=1051.936*(P/A,K,10)+1000*(P/S,K,10)=1051.9设K=3%,36*8.5302+1000*0.7441=1051.9则半年的税后债务成本是3%;则年度税后债务资本成本=(1+3%)<sup>2</sup>-1=6.09</P><P>(2)100*10%=10(元),每季度股利10/4=2.5(元)度优先股成本=2.5/(116.79-2)=2.18%年优先股成本=(1+2.18%)-1=9.01%</P><P>(3)按照股利折现模型,K普=4.19*(1+5%)/50*5%=13.80%按照资本资产定价模型,K普=7%+12*6%=14.2%平均股票成本=(13.80%+14.2%)/2=14%</P><P>(4)6.09%*30%+9.01%*10%+14%*60%=11.13%</P>
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