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  3. 1、ABC公司拟发行每年末支付一次利息，到期还本的可转换债券，有关资料如下表所示

1、ABC公司拟发行每年末支付一次利息，到期还本的可转换债券，有关资料如下表所示

Freeti2020-05-20  19
问题 1、ABC公司拟发行每年末支付一次利息，到期还本的可转换债券，有关资料如下表所示：单位：元公司的所得税税率为25%。
选项 1、计算第6年末可转换债券的底线价值；2、假设可转换债券的持有人在6年后转换，并且取得转换价值，计算发行可转换债券的税前资本成本，判断方案是否可行并解释原因；3、如果将票面利率提高到7%，转换比率提高到45，不可赎回期延长到8年，计算发行可转换债券的税前资本成本，判断方案是否可行并解释原因。
答案
解析1,可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中较高者。第6年末债券的价值＝1000×6%×（P/A，8%，6）＋1000×（P/F，8%，6）＝907.574（元）（1分）转换价值＝20×（F/P，5%，6）×40＝1072.08（元）第6年末可转换债券的底线价值为1072.08元。（1分）2,1000＝1000×6%×（P/A，i，6）＋1072.08×（P/F，i，6）（1分）采用逐步测试法：当i＝7%时，等式右端＝1000.317当i＝8%时，等式右端＝952.999可转换债券的税前资本成本＝7.01%（1分）股权的税前成本为10%/（1－25%）＝13.33%由于7.01%并不是介于8%和13.33%之间，所以，方案不可行。（1分）3,第8年末债券的价值＝1000×7%×（P/A，8%，4）＋1000×（P/F，8%，4）＝966.847（元）转换价值＝20×（F/P，5%，8）×45＝1329.75（元）第8年末可转换债券的底线价值为1329.75元。（1分）1000＝1000×7%×（P/A，i，8）＋1329.75×（P/F，i，8）采用逐步测试法：当i＝9%时，等式右端＝1054.838当i＝10%时，等式右端＝993.771可转换债券的税前资本成本＝9.9%（1分）股权的税前成本为10%/（1－25%）＝13.33%由于9.9%介于8%和13.33%之间，所以方案可行。（1分）
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