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1、ABC公司拟发行每年末支付一次利息,到期还本的可转换债券,有关资料如下表所示
1、ABC公司拟发行每年末支付一次利息,到期还本的可转换债券,有关资料如下表所示
Freeti
2020-05-20
42
问题
1、ABC公司拟发行每年末支付一次利息,到期还本的可转换债券,有关资料如下表所示:单位:元
公司的所得税税率为25%。
选项
1、计算第6年末可转换债券的底线价值;2、假设可转换债券的持有人在6年后转换,并且取得转换价值,计算发行可转换债券的税前资本成本,判断方案是否可行并解释原因;3、如果将票面利率提高到7%,转换比率提高到45,不可赎回期延长到8年,计算发行可转换债券的税前资本成本,判断方案是否可行并解释原因。
答案
解析
1,可转换债券的底线价值,应当是纯债券价值和转换价值两者中较高者。第6年末债券的价值=1000×6%×(P/A,8%,6)+1000×(P/F,8%,6)=907.574(元)(1分)转换价值=20×(F/P,5%,6)×40=1072.08(元)第6年末可转换债券的底线价值为1072.08元。(1分)2,1000=1000×6%×(P/A,i,6)+1072.08×(P/F,i,6)(1分)采用逐步测试法:当i=7%时,等式右端=1000.317当i=8%时,等式右端=952.999可转换债券的税前资本成本=7.01%(1分)股权的税前成本为10%/(1-25%)=13.33%由于7.01%并不是介于8%和13.33%之间,所以,方案不可行。(1分)3,第8年末债券的价值=1000×7%×(P/A,8%,4)+1000×(P/F,8%,4)=966.847(元)转换价值=20×(F/P,5%,8)×45=1329.75(元)第8年末可转换债券的底线价值为1329.75元。(1分)1000=1000×7%×(P/A,i,8)+1329.75×(P/F,i,8)采用逐步测试法:当i=9%时,等式右端=1054.838当i=10%时,等式右端=993.771可转换债券的税前资本成本=9.9%(1分)股权的税前成本为10%/(1-25%)=13.33%由于9.9%介于8%和13.33%之间,所以方案可行。(1分)
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