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甲公司正在编制2018年的财务计划,公司财务主管请你协助计算个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下: (1)公司银行借款年利率当前是8%,明年将下...
甲公司正在编制2018年的财务计划,公司财务主管请你协助计算个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下: (1)公司银行借款年利率当前是8%,明年将下...
admin
2020-12-24
22
问题
甲公司正在编制2018年的财务计划,公司财务主管请你协助计算个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下:
(1)公司银行借款年利率当前是8%,明年将下降为7.9%,并保持借新债还旧债维持目前的借款规模,借款期限为5年,每年年末付息一次,到期偿还本金;
(2)公司债券面值为1000元,票面利率为8%,期限为10年,每年年末付息一次,到期还本,当前市价为850元;
(3)公司普通股面值为1元,普通股股数为400万股,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元/股,预计每股收益增长率维持6%,并保持20%的股利支付率不变;
(4)公司当前(本年)的资本结构为:
单位:万元
(5)公司所得税税率为25%;
(6)公司普通股的β值为1.2;
(7)当前国债的收益率为4.5%,市场上普通股平均收益率为12.5%。(计算单项资本成本时,百分数保留2位小数)
要求:
(1)计算银行借款的税后资本成本。
(2)计算债券的税后资本成本。
(3)分别使用股利增长模型和资本资产定价模型估计股权资本成本,并计算两种结果的平均值作为股权资本成本。
(4)如果仅靠内部筹资,2019年不增加外部融资规模,计算其加权平均资本成本。
选项
答案
解析
(1)银行借款的税后资本成本=7.9%×(1-25%)=5.93% (2)假设债券的税前资本成本为rd,则: NPV=1000×8%×(P/A,rd,10)+1000×(P/F,rd,10)-850 当rd=10%时: NPV=1000×8%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)-850=80×6.1446+1000×0.3855-850=27.068(元) 当rd=12%时: NPV=1000×8%×(P/A,12%,10)+1000×(P/F,12%,10)-850=80×5.6502+1000×0.3220-850=-75.984(元) rd=10%+(27.068-0)/[27.068-(-75.984)]×(12%-10%)=10.53% 债券税后资本成本=10.53%×(1-25%)=7.90%。 (3)普通股成本和留存收益成本的计算: 股利增长模型: 普通股成本=0.35×(1+6%)/5.5+6%=12.75% 资本资产定价模型: 普通股成本=4.5%+1.2×(12.5%-4.5%)=4.5%+9.6%=14.1% 普通股平均成本=(12.75%+14.1%)÷2=13.43%。 (4)留存收益数额: 2019年每股收益=(0.35÷20%)×(1+6%)=1.75×1.06=1.855(元/股) 2019年留存收益数额=1.855×400×(1-20%)+440=593.6+440=1033.6(万元) 计算加权平均资本成本:
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