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  3. 甲汽车租赁公司拟购置一批新车用于出租。现有两种投资方案，相 关信息如下： 方案

甲汽车租赁公司拟购置一批新车用于出租。现有两种投资方案，相 关信息如下： 方案

天天题库2019-12-17  54
问题 甲汽车租赁公司拟购置一批新车用于出租。现有两种投资方案，相 关信息如下：方案一：购买中档轿车 100 辆，每辆车价格 10 万元，另需支付车辆价格 10%的购置相关税费。每年平均出租 300 天，日均租金 150 元/辆。车辆可使用年限8 年，8 年后变现价值为0。前5 年每年维护费2000 元/辆，后3 年每年维护费3000 元/辆。车辆使用期间每年保险费3500 元/辆，其他税费500 元/辆。每年增加付现固定运营成本20.5万元。方案二：购买大型客车20 辆，每辆车价格50 万元，另需支付车辆价格10%的购置相关税费。每年平均出租250 天，日租金840 元/辆。车辆可使用年限10 年，10 年后变现价值为0。前6 年每年维护费5000元/辆，后4 年每年维护费10000 元/辆，每年保险费30000 元/辆，其他税费5000 元/辆。每年增加付现固定运营成本10 万元。根据税法相关规定，车辆购置相关税费计入车辆原值，采用直线法计提折旧，无残值。等风险投资必要报酬率12%。企业所得税税率25%。假设购车相关支出发生在期初，每年现金流入流出均发生在年末。要求：（1）分别估计两个方案的现金流量。（2）分别计算两个方案的净现值。（3）分别计算两个方案净现值的等额年金。（4）假设两个方案都可以无限重置，且是互斥项目，用等额年金法判断甲公司应采用哪个投资方案。
选项
答案
解析（1）方案一：年折旧额＝（10×100＋10×100×10%）/8＝137.5（万元）NCF0＝－（10×100＋10×100×10%）＝－1100（万元）NCF1-5＝150×300×100×（1－25%）/10000－（0.2＋0.35＋0.05）×100×（1－25%）－20.5×（1－25%）＋137.5×25%＝311.5（万元）NCF6-8＝150×300×100×（1－25%）/10000－（0.3＋0.35＋0.05）×100×（1－25%）－20.5×（1－25%）＋137.5×25%＝304（万元）方案二：年折旧额＝（20×50＋20×50×10%）/10＝110（万元）NCF0＝－（50×20＋50×20×10%）＝－1100（万元）NCF1-6＝840×250×20×（1－25%）/10000－（0.5＋3＋0.5）×20×（1－25%）－10×（1－25%）＋110×25%＝275（万元）NCF7-10＝840×250×20×（1－25%）/10000－（1＋3＋0.5）×20×（1－25%）－10×（1－25%）＋110×25%＝267.5（万元）（2）方案一的净现值＝311.5×（P/A，12%，5）＋304×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，5）－1100＝311.5×3.6048＋304×2.4018×0.5674－1100＝437.18（万元）方案二的净现值＝275×（P/A，12%，6）＋267.5×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，6）－1100＝275×4.1114＋267.5×3.0373×0.5066－1100＝442.24（万元）（ 3 ） 方案一净现值的等额年金＝ 437.18/ （ P/A ， 12% ， 8 ） ＝437.18/4.9676＝88.01（万元）方案二净现值的等额年金＝442.24/（P/A，12%，10）＝442.24/5.6502＝78.27（万元）（4）方案一的永续净现值＝88.01/12%＝733.42（万元），方案二的永续净现值＝78.27/12%＝652.25（万元），由于方案一的净现值的等额年金（或永续净现值）高于方案二，所以应该选择方案一。说明：本题第（4）问不计算永续净现值不会影响得分，因为折现率相同。
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