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C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的300
C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的300
Freeti
2019-12-17
51
问题
C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投资一个新项目生产一种新产品,该项目需要投资4000万元。该项目备选的筹资方案有三个:(1)按11%的利率发行债券;(2)按面值发行股利率为12%的优先股;(3)按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元;公司适用的所得税税率为40%;证券发行费可忽略不计。要求:(1)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点,以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点;(2)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润,在不考虑财务风险的情况下, C公司应选择哪一种筹资方式?
选项
答案
解析
(1)增发普通股和谭券筹资的每股收益无差别点(EBIT-3000×10%)×(1-40%)/(800+ 4000/20)=(EBIT-3000×10%-4000×11%)×(1-40%)/800解得:EBIT=2500(万元)增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点(EBIT-3000×10%)×(1-40%)/(800+4000/20)= 【(EBIT-3000×10%)×(1-40%)-4000×12%】/800解得:EBIT=4300(万元)(2)如果新产品可提供1000万元的新增息税前利润(即息税前利润变为2600万元),在不考虑财务风险的情况下,公司应选择方案1(发行债券);如果新产品可提供4000万元的新增息税前利润(即息税前利润变为5600万元),在不考虑财务风险的情况下,公司应选择方案1(发行债券)。
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