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  3. 根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下： （1

根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下： （1

Freeti2019-12-17  25
问题 根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下：（1）甲企业2011～2015年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：（2）乙企业2015年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：乙企业资产负债表（简表）该企业2016年的相关预测数据为：销售收入10000万元，新增留存收益62.5万元；不变现金总额625万元，每元销售收入占用变动现金0.06元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：占用资金与销售收入变化情况表（3）丙企业2016年度的普通股和长期债券资金分别为12500万元和5000万元，资本成本分别为15%和9%。本年度拟增加资金1250万元，现有两种方案：方案1：保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16%，债券资金成本仍为9%；方案2：发行长期债券1250万元，年利率为9.05%，筹资费用率为3%；预计债券发行后企业的股票价格为每股22.5元，每股股利3.38元，股利增长率为3%。适用的企业所得税税率为25%。要求：（1）根据甲企业相关资料，运用高低点法测算下列指标：①每元销售收入占用变动现金；②销售收入占用不变现金总额。（2）根据乙企业的相关资料完成下列任务：①按步骤建立总资金需求模型；②测算2016年资金需求总量；③测算2016年外部筹资量。（3）根据丙企业的相关资料完成下列任务（计算债务个别资本成本采用一般模式）：①计算采用方案1时，丙企业的平均资本成本；②计算采用方案2时，丙企业的平均资本成本；③利用平均资本成本比较法判断丙公司应采用哪一方案。
选项
答案
解析（1）判断高低点：由于本题中2014年的销售收入最高，2012年的销售收入最低，因此判定高点是2014年，低点是2012年。①每元销售收入占用变动现金b=（813-750）/（11500-9000）=0.0252（元）②根据低点公式，销售收入占用不变现金总额a=750-0.0252×9000=523.2（万元）或根据高点公式，销售收入占用不变现金总额a=813-0.0252×11500=523.2（万元）（2）①建立总资金需求模型：a=625+425+1250+3000-125-250=4925（万元）b=0.06+0.18+0.25-0.06-0.13=0.3（元）总资金需求模型为：y=4925+0.3x②2016年资金需求总量=4925+0.3×10000=7925（万元）③2016年需要新增资金=7925-（7500-375-800）=1600（万元）2016年外部筹资量=1600-62.5=1537.5（万元）（3）①方案1：原有资本结构：普通股比重=12500/（12500+5000）=71.43%负债比重=5000/（12500+5000）=28.57%平均资本成本=16%×71.43%+9%×28.57%=11.43%+2.57%=14%②方案2：股票同股同酬，所以都要按最新股价计算：普通股资本成本=3.38/22.5+3%=18.02%新旧债券利率不同，要分别计算各自的资本成本，原债券资本成本=9%新债券资本成本=9.05%×（1-25%）/（1-3%）=7%企业总资金=12500+5000+1250=18750（万元）债券发行后企业的平均资本成本=18.02%×（12500/18750）+9%×（5000/18750）+7%×（1250/18750）=14.88%③由于方案1的平均资本成本低，所以应采用方案1。
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