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康达电子科技股份有限公司 2016 年度息税前利润为 1000 万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值为 4000 万元，所得税税率为 25%，该公...

admin2020-12-24  23
问题 康达电子科技股份有限公司 2016 年度息税前利润为 1000 万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值为 4000 万元，所得税税率为 25%，该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率(平价发行，不考虑手续费)和权益资本的成本情况如下表所示。
{图}
要求：
选项 债券的市场价值等于其面值。按照股票市场价值=净利润/权益资本成本，分别计算各种资本结构下公司的市场价值(精确到整数位)，从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的平均资本成本(小娄可保留两位)。
答案
解析确定最佳资本结构。 A.当债券的市场价值为 0 时，公司的市场价值=股票市场价值=1000*(1－25%)10%=7500(万 元) B.当债券的市场价值为 1000 万元时， 年利息=1000*5% =50(万元) 股票的市场价值=(1000－50)*(1－25%)11%=6477.27(万元) 公司的市场价值=1000＋6477.27=7477.27(万元) C.当债券的市场价值为 1500 万元时，年利息=1500*6%=90(万元) 股票的市场价值=(1000－90)*(1-25%)12.5%=5460(万元) 公司的市场价值=1500＋5460=6960(万元) 综合上述测算，分析可知：债务为 1000 万元时的资本结构为最佳资本结构。 平均资本成本=5%*(1－25%)*10007477.27＋11%*6477.277477.27=14.54%
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