2. 财务会计
  3. 东宝钢铁公司现有一个投资机会，有关资料如下： （1）利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司（东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业），...

东宝钢铁公司现有一个投资机会，有关资料如下： （1）利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司（东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业），...

admin2020-12-24  23
问题 东宝钢铁公司现有一个投资机会，有关资料如下：
（1）利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司（东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业），预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，东方公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要20万元的净营运资本投资；
（2）东宝公司的资产负债率为50%，东方公司的β系数为1.1，资产负债率为30%；
（3）东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8%；
（4）无风险资产报酬率为3.3%，市场组合的必要报酬率为9.3%，所得税税率为25%；
要求：
1. 、计算评价A项目使用的折现率；
2. 、计算A项目的净现值。
3. 、假如预计的固定成本（不含折旧）和变动成本、固定资产变现净收入和单价只在±10%以内是准确的，计算A项目最好和最差情景下的净现值是多少？
4. 、假设最好和最差的概率分别为50%和10%，计算A项目净现值的方差和变异系数；
选项
答案
解析1.

2. 项目的净现值： 年折旧＝（750－50）/5 ＝140（万元） 年营业现金流量＝税后经营净利润＋折旧＝[4×(250-180)-40-140]×75%＋140＝215（万元）（1分） 残值变现净损失抵税＝（50－8）×25%＝10.5（万元）（1分） 第0年现金流量＝－（750＋20）＝－770（万元）（1分） 净现值＝215×（P/A，10%，4）＋253.5×（P/F，10%，5）－770＝68.93（万元）（1分） 3. 最好情境下的净现值 年折旧抵税＝（750－50）/5×25%＝35（万元） 残值变现净损失抵税＝[50－8×（1＋10%）]×25%＝10.3（万元）（1分） 第0年现金流量＝－770（万元） 第1－4年现金流量＝4×250×（1＋10%）×（1－25%）－（4×180＋40）×（1－10%）×（1－25%）＋35＝347（万元） 第5年现金流量＝347＋[20＋8×（1＋10%）＋10.3]＝386.1（万元）（1分） 净现值＝347×（P/A，10%，4）＋386.1×（P/F，10%，5）－770＝569.68（万元）（1分） 最差情景下的净现值： 年折旧抵税＝（750－50）/5×25%＝35（万元） 残值变现净损失抵税＝[50－8×（1－10%）]×25%＝10.7（万元）（1分） 第0年现金流量＝－770（万元） 第1－4年现金流量＝4×250×（1－10%）×（1－25%）－（4×180＋40）×（1＋10%）×（1－25%）＋35＝83（万元） 第5年现金流量＝83＋[20＋8×（1－10%）＋10.7]＝120.9（万元） 净现值＝83×（P/A，10%，4）＋120.9×（P/F，10%，5）－770 ＝－431.83（万元）（1分） 4.

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