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（2012年）A公司为股份有限公司，股份总数为100 000万股，B公司为其控股股东，拥有其中 90 000万股股份。2012年初，为促进股权多元...

admin2020-12-24  64
问题 （2012年）A公司为股份有限公司，股份总数为100 000万股，B公司为其控股股东，拥有其中     90 000万股股份。2012年初，为促进股权多元化，改善公司治理结构，A公司制定了股权多元化方案，方案建议控股股东转让20 000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案，但期望以400 000万元的定价转让股份。
为满足股份转让需要，B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值，财务顾问公司首先对A公司进行了2012年至2016年的财务预测，有关于测数据如下：
金额单位：万元

假定自2017年起，A公司自由现金流量每年以5%的固定比率增长。
A公司估值基准日为2011年12月31日，财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况，结合资本市场相关参考数据，确定用于A公司估值的加权平均资本成本率为13%。
已知：A公司2012年至2016年自由现金流量现值之和为355 640万元；在给定的折现率下，5年期1元复利现值系数为0.54。
要求：
1.计算A公司2016年自由现金流量（要求列出计算过程）。
2.计算A公司2016年末价值的现值（要求列出计算过程）。
3.计算A公司的估值金额（要求列出计算过程）。
4.以财务顾问公司的估值结果为基准。从B公司价值最大化角度，分析判断B公司拟转让的20 000万股股份定价是否合理（要求列出计算过程）。
选项
答案
解析1、A公司2016年自由现金流量＝273 000+105 000—60 000—100 000＝218 000（万元） 2、A公司2016年末价值的现值＝218 000×（1+5%）/（13%-5%）×0.54 ＝1 545 075（万元） 3、A公司的估值金额＝355 640+1 545 075＝1 900 715（万元） 4、B公司拟转让的20 000万股股份的价值＝1 900 715×20 000/100 000＝380 143（万元） 400 000＞380 143（万元） 故B公司拟转让的20 000万股股份定价合理。
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