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假设C公司股票现在的市价为20元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为

天天题库2019-12-17  21
问题 假设C公司股票现在的市价为20元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为15元，到期时间是6个月。6个月后股价有两种可能：上升25%或者降低20%，无风险报酬率为每年6%。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合6个月后的价值与购进该看涨期权相等。＜1>、确定可能的到期日股票价格；＜2>、根据执行价格计算确定期权到期日价值；＜3>、计算套期保值比率；＜4>、计算购进股票的数量和借款数额；＜5>、根据上述计算结果计算期权价值；＜6>、根据风险中性原理计算期权的现值（假设股票不派发红利）。
选项
答案
解析上行股价＝20×（1＋25%）＝25（元）（0.5分）下行股价＝20×（1－20%）＝16（元）（0.5分）【考点“复制原理”】股价上行时期权到期日价值＝25－15＝10（元）（0.5分）股价下行时期权到期日价值＝16－15＝1（元）（0.5分）【考点“复制原理”】套期保值比率＝（10－1）/（25－16）＝1【考点“复制原理”】 购进股票的数量＝套期保值比率＝1（股）（1分）借款数额＝（到期日下行股价×套期保值比率－股价下行时期权到期日价值）/（1＋6%×6/12）＝（16×1－1）/（1＋3%）＝14.56（元）（1分）【考点“复制原理”】期权价值＝购买股票支出－借款＝1×20－14.56＝5.44（元）【考点“复制原理”】6%/2＝上行概率×25%＋（1－上行概率）×（－20%）3%＝0.45×上行概率－0.2解得：上行概率＝0.5111下行概率＝1－0.5111＝0.4889（1分）期权6个月后的期望价值＝0.5111×10＋0.4889×1＝5.60（元）期权的现值＝5.60/（1＋3%）＝5.44（元）（1分）【思路点拨】在建立对冲组合时：股价下行时期权到期日价值＝股价下行时到期日股票出售收入－偿还的借款本利和＝到期日下行股价×套期保值比率－借款本金×（1＋r）由此可知：借款本金＝（到期日下行股价×套期保值比率－股价下行时期权到期日价值）/（1＋r）【考点“复制原理”】
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