2. 财务会计
  3. A公司是一家商业企业，主要从事商品批 发业务，有关资料如下: 资料一:该公司2018年、2019年(基 期)的财务报表数据如下: 资料二：公司预计...

A公司是一家商业企业，主要从事商品批 发业务，有关资料如下: 资料一:该公司2018年、2019年(基 期)的财务报表数据如下: 资料二：公司预计...

admin2020-12-24  26
问题 A公司是一家商业企业，主要从事商品批
发业务，有关资料如下:
资料一:该公司2018年、2019年(基
期)的财务报表数据如下:






资料二：公司预计2020年营业收入增长率会降低为6%,公司经营营运资本占营业收入的比不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持2019年的水平不变，预计税后经营净利润、资本支出、折旧与摊销的增长率将与销售增长率保持一致。
资料三：假设报表中“货币资金”全部为经营资产，“应收账款”不收取利息；“应付账款”等短期应付项目不支付利息；财务费用全部为利息费用。
资料四：公司股票的贝塔系数为2,证券市场的无风险利率为7%,证券市场的平均风险溢价率为5%。
要求：
(1)计算2019年净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。
(2)计算2020年净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。
(3)为简化核算，资产负债表的数均取期末数，计算2019年和2020年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，直接填写下表。(4)对2020年净经营资产净利率较上年变动的差异进行因素分解，其中税后经营净利率对净经营资产净利率的变动影响按2019年的净经营资产周转次数确定。
(5)对2020年杠杆贡献率较上年变动的差异进行因素分解，其中经营差异率对杠杆贡献率的变动影响按2019年的净财务杠杆确定。
(6)预计从2020年开始进入稳定增长期，每年实体现金流量的增长率为6%,要求利用实体现金流量折现法确定公司目前(2019年年末）的企业实体价值。
选项
答案
解析(1)2019年的净经营资产=39600-2400-4200=33000(万元） 2019年的净金融负债=3300+6600=9900(万元） 2019年的税后经营净利润=净利润+税后利息费用=21232.5+990×(1-25%)=21975(万元） (2)①2020年净经营资产： 2019年折旧与摊销=600+100=700(万元） 2019年资本支出=净经营性长期资产增加+折旧与摊销=(20700-16560)+700=4840(万元） 2019年经营营运资本=18900-2400-4200=12300(万元） 2020年资本支出=4840×(1+6%)=5130.4(万元） 2020年折旧与摊销=700×(1+6%)=742(万元） 2020年经营营运资本增加=2020年经营 营运资本-2019年经营营运资本=12300×(1+6%)-12300=738(万元） 2020年净投资=资本支出+经营营运资本增加-折旧与摊销=5130.4+738-742=5126.4(万元） 2020年净经营资产=2019年净经营资产+2020年净投资=33000+5126.4=38126.4(万元） ②2020年净金融负债： 2019年净负债占净经营资产的比例=9900/33000=30% 因此：2020年净金融负债=38126.4×30%=11437.92(万元） ③2020年税后经营净利润=21975×(1+6%)=23293.5(万元）

杠杆贡献率降低=25.33%-22.97%=2.36%其中：经营差异率的影响=-5.49%×42.86%=-2.35%,净财务杠杆没有影响。 (6)2020年实体现金流量=税后经营净利润-净投资=23293.5-5126.4=18167.1(万元） 股权资本成本=7%+2×5%=17% 加权平均资本成本=7.5%×30%+17%×70%=14.15% 企业实体价值=18167.1/(14.15%-6%)=222909.2(万元）。
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