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  3. 某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计1

某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计1

Freeti2019-12-17  24
问题 某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计1个月后可收到5000港元现金红利。此时，市场利率为6%，恒生指数为15000点，3个月后交割的恒指期货为15200点（恒生指数期货合约的乘数为50港元）。交易者认为存在期现套利机会，在买进该股票组合的同时，卖出1张恒指期货合约。3个月后，该交易者将恒指期货头寸平仓，同时将一揽子股票组合对冲，则该笔交易()港元（不考虑交易费用）。
选项 A.亏损7600B.盈利3800C.亏损3800D.盈利7600
答案B
解析75万港元相当于750000÷50=15000（点）；利息为15000×6%×3÷12=225（点）；红利5000港元相当于5000÷50=100（点），再计剩余两个月的利息为100×6%×2÷12=1（点），本利和共计为101点；净持有成本为225-101=124（点）；3个月后的恒指期货合约的合理价格应为15000+124=15124（点）。而3个月后交割的恒指期货为15200点>15124点，存在期价高估，应该在买进相应的股票组合的同时，卖出1张恒指期货合约，3个月后再分别对冲、平仓。该笔交易盈利正是实际期价与理论期价之差(15200-15124)×50=3800（港元）。
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