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  3. E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高...

E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高...

admin2020-12-24  27
问题 E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。
(1)公司配置新设备，市场上该设备的购买价（即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为4000万元，税法规定折旧年限为5年，税法残值率为10%。新设备投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加3500万元，应付账款增加1500万元，假设不会增加其他流动资产和流动负债，预计每年营业收入为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他付现费用为200万元，财务费用为零。项目终结回收垫支营运资金，预计回收设备净残值为零。
(2)公司为筹集项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元。公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%。拟从银行贷款2400万元，年利率为6%,期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
(3)假设基准贴现率为9%,部分货币时间价值系数如下表所示。

要求：
(1)根据上述资料，计算下列指标：
①设备投产需要垫支的营运资金额；
②使用新设备每年折旧额和1~5年每年的付现成本：
③项目终结回收的现金流量；
④建设期现金净流量（NCF),1~5年所得税后现金净流量（NCF1和NCF3);
⑤普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本。
(2)计算项目净现值，并运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
选项
答案
解析(1)(垫支营运资金=3500-1500=2000(万元） ②使用新设备每年折旧额=4000×(1- 10%)/5=720(万元） 1-5年每年的付现成本=1800+1600+200=3600(万元） ③最终残值=0万元 残值变现损失抵税=4000×10%×25%=100(万元） 项目终结回收的现金流量=2000+100= 2100(万元） ④NCF0=-4000-2000=-6000(万元）NCF1-4=(5100-3600)x(1-25%)+720x25%=1305(万元） NCF5=1305+2100=3405(万元）0.8×(1+5%)+ ⑤普通股资本成本= [0.8*(1+5%)]/12+5%=12% 银行借款资本成本=6%×(1-25%) =4.5%

(2)该项目净现值NPV=-6000+1305×(P/A,9%,4)+3405×(P/F,9%,5)=-6000+1305×3.2397+3405×0.6499=440.72(万元） 或：NPV=-6000+1305×(P/A,9%,5)+2100×(P/F,9%,5) =-6000+1305×3.8897+2100×0.6499=440.85(万元） 该项目净现值大于0,因此应当购置新设备（项目可行）。 提示：新设备当年投产时需要追加营运资金2000万元。这部分垫支的营运资金是需要在终结期收回的
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