某公司息税前利润为1200万元,且未来保持不变,公司适用的所得税税率为25%,公

免费考试题库2019-12-17  17

问题 某公司息税前利润为1200万元,且未来保持不变,公司适用的所得税税率为25%,公司目前总资本为6000万元,其中90%由普通股资本构成,股票账面价值为5400万元,10%由债务资本构成,债务账面价值为600万元,债务利息率等于税前债务资本成本,假设债务市场价值与其账面价值基本一致,且不存在优先股,净利润全部用来发放股利。该公司认为目前的资本结构不够合理,准备用发行债券回购股票的办法予以调整。经咨询调查,目前债务利息率和权益资本成本情况见表1:表1债务利息率与权益资本成本要求:(1)填写表1中用字母表示的空格。(2)填写表2公司市场价值与企业加权平均资本成本(以市场价值为权重)中用字母表示的空格。表2公司市场价值与企业加权平均资本成本(3)根据表2的计算结果,确定该公司最优资本结构。

选项

答案

解析(1)根据资本资产定价模型:A=6%+1.3×(12%-6%)=13.8%14.4%=6%+1.4×(B-6%),计算得出B=12%15%=C+1.5×(12%-C),计算得出C=6%D=6%+1.7×(12%-6%)=16.2%(2)[img]/upload/tiku/69/10750316_1.png[/img]E=净利润/权益资本成本=(1200-600×10%)×(1-25%)/13.8%=6195.65(万元)F=600+6195.65=6795.65(万元)G=10%×(1-25%)=7.5%H=A=13.8%I=7.5%×8.83%+13.8%×91.17%=13.24%J=4920/(6000-1800)=1.1714K=(1200-2400×14%)×(1-25%)/16.2%=4000(万元)L=4000+2400=6400(万元)M=2400/6400=37.5%N=4000/6400=62.5%O=14%×(1-25%)=10.5%P=D=16.2%Q=10.5%×37.5%+16.2%×62.5%=14.06%(3)由于债务资本为1200万元时,企业价值最大,同时加权平均资本成本最低,所以债务资本为1200万元的资本结构最优。
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