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甲公司是一家上市公司,目前的长期资金来源包括:长期借款 7500 万元,年利率
甲公司是一家上市公司,目前的长期资金来源包括:长期借款 7500 万元,年利率
shuhaiku
2019-12-17
45
问题
甲公司是一家上市公司,目前的长期资金来源包括:长期借款 7500 万元,年利率 5%,每年付息一次,5 年后还本;优先股 30 万股,每股面值 100 元,票面股息率 8%,普通股 500万股,每股面值 1 元。 为扩大生产规模,公司现需筹资 4000 万元,有两种筹资方案可供选择:方案一是平价发行长期债券,债券面值 1000 元,期限 10 年,票面利率 6%,每年付息一次;方案二是按当前每股市价 16 元增发普通股,假设不考虑发行费用。 目前公司年销售收入 1 亿元,变动成本率为 60%,除财务费用外的固定成本 2000 万元,预计扩大规模后每年新增销售收入 3000 万元,变动成本率不变,除财务费用外的固定成本新增 500 万元。 公司的企业所得税税率 25%。 要求: (1)计算追加筹资前的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。 (2)计算方案一和方案二的每股收益无差别点的销售收入,并据此对方案一和方案二做出选择。 (3)基于要求(2)的结果,计算追加筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。
选项
答案
解析
(1)边际贡献=10000×(1-60%)=4000(万元) 息税前利润=4000-2000=2000(万元) 经营杠杆系数=4000/2000=2 财务杠杆系数=2000/[2000-7500×5%-30×100×8%/(1-25%)]=1.53 联合杠杆系数=4000/[2000-7500×5%-30×100×8%/(1-25%)]=3.07 (2)假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为 EBIT,则: [(EBIT-7500×5%-4000×6%)×(1-25%)-30×100×8%]/500=[(EBIT-7500×5%)×(1-25%) -30×100×8%]/(500+4000/16) 解得:EBIT=1415(万元) 销售收入×(1-60%)-2000-500=1415,则:销售收入=9787.5(万元) 预计销售收入=10000+3000=13000(万元),大于每股收益无差别点的销售收入,所以选择方案一进行筹资。 (3)边际贡献=13000×(1-60%)=5200(万元) 息税前利润=5200-2000-500=2700(万元) 经营杠杆系数=5200/2700=1.93 财务杠杆系数=2700/[2700-7500×5%-4000×6%-30×100×8%/(1-25%)]=1.53 联合杠杆系数=5200/[2700-7500×5%-4000×6%-30×100×8%/(1-25%)]=2.95。 【知识点】杠杆系数的衡量、每股收益无差别点法
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