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  3. ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下。 (1)公司当前银行借款利率是9%,明年将下降为8.93%。...

ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下。 (1)公司当前银行借款利率是9%,明年将下降为8.93%。...

admin2020-12-24  18
问题 ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下。
(1)公司当前银行借款利率是9%,明年将下降为8.93%。
(2)公司债券面值为1元，票面利率为8%,期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%。
(3)公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发每股现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%。
(4)公司当前（本年）的资本结构为：银行借款150万元；
长期债券650万元；
普通股400万元；
留存收益869.4万元。
(5)公司适用的所得税税率为25%。
(6)公司普通股的B值为1.1。
(7)当前短期国债的收益率为5.5%,市场平均收益率为13.5%。
要求：
(1)按照一般模式计算银行借款资本成本。
(2)按照一般模式计算债券的资本成本。
(3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。
(4)如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。
选项
答案
解析(1)银行借款资本成本=8.93%×(1-25%)=6.70% 说明：资本成本用于未来的决策，与过去的举债利率无关。 (2)债券资本成本=[1×8%×(1- 25%)]/[0.85×(1-4%)]=6%/ 0.816=7.35% (3)股利增长模型： 股票资本成本=D1/P0+g=[0.35×(1+7%)/5.5]+7%=6.81%+7%=13.81%资本资产定价模型： 股票的资本成本=5.5%+1.1×(13.5%- 5.5%)=5.5%+8.8%=14.3% 普通股平均资本成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06% （4）

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