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甲公司拟于2014年10月发行3年期的公司债券，债券面值为1000元，每半年付息一次，2017年10月到期还本，甲公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债...

admin2020-12-24  16
问题 甲公司拟于2014年10月发行3年期的公司债券，债券面值为1000元，每半年付息一次，2017年10月到期还本，甲公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公司决定采用风险调整法估计债务成本。财务部新入职的小w进行了以下分析及计算：
（1）收集同行业的3家公司发行的已上市债券，并分别与各自发行期限相同的已上市政府债券进行比较，结果如下：

（2） 公司债券的平均风险补偿率=（3.7%+4.3%+4%） /3=4%
（3） 使用 3 年期政府债券的票面利率估计无风险报酬率， 无风险报酬率=4%
（4） 税前债务成本=无风险报酬率+公司债券的平均风险补偿率=4%+4%=8%
（5） 拟发行债券的票面利率=税后债务成本=8%×（1-25%） =6%
要求：
（1） 请指出小 w 在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处， 并给出正确的做法。（无需计算）
（2） 如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务成本为 8.16%， 请计算拟发行债券的票面利率和每期（半年） 付息额。
选项
答案
解析（1）①使用风险调整法估计债务成本时，应选择若干信用级别与本公司相同的已上市公司债券；小w选择的是同行业公司发行的已上市债券。 ②计算债券平均风险补偿率时，应选择到期日与已上市公司债券相同或相近的政府债券；小w选择的是发行期限相同的政府债券。 ③计算债券平均风险补偿率时，应使用已上市公司债券的到期收益率和同期政府债券的到期收益率；小w使用的是票面利率。 ④估计无风险报酬率时，应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券（即5年期政府债券）的到期收益率估计；小w使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利率。⑤确定票面利率时应使用税前债务成本；小w使用的是税后债务成本。 ⑥拟发行债券每半年付息一次，应首先计算出半年的有效利率，与计息期次数相乘后得出票面利率；小w直接使用了年利率。
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