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共用题干 凌云股份有限公司共有资金1000万元，其中普通股600万元，资本成本为10%；3年期长期借款400万元，年利率为9.9%，每年付息一次，到期一...

admin2020-12-24  22
问题 共用题干
凌云股份有限公司共有资金1000万元，其中普通股600万元，资本成本为10%；3年期长期借款400万元，年利率为9.9%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1%；该公司所得税税率为30%。2011年该公司有甲、乙两个投资方案，初始投资额均为800万元，各年的现金净流量如下：

该公司2011年度销售收入8000万元，销售成本6400万元，实现税后净利润800万元。该公司2011年11月15日发布公告：“本公司董事会在2011年11月15日的会议上决定，本年度发放每股为0.1元的股利；本公司将于2012年1月10日将上述股利支付给已在2011年12月15日登记为本公司股东的人士。”
选项 根据甲、乙两个投资方案的各年现金净流量，该公司采用不同的投资决策方法对两方案进行了评价（贴现率为10%），评价结果表明甲方案优于乙方案，其依据有()。
A:甲方案比乙方案的净现值大
B:甲方案比乙方案的现值指数小
C:甲方案比乙方案的内含报酬率低
D:甲方案比乙方案的投资回收期短
答案A
解析本题考查个别资本成本——长期借款的资本成本。长期借款的资本成本是指借款利息和筹资费用。一次还本、分期付息借款的成本=[长期借款利率*（1-所得税率）]/（1-长期借款筹资费用率）=9.9%*(1-30%)/(1-1%)=7%。
加权平均资本成本=(600*10%+400*7%)/1000=8.8%。
根据给出的资料，评价甲、乙方案只能用净现值法。评价结果是甲方案优于乙方案，则表明甲方案比乙方案的净现值大。
销售净利率=（净利润/销售收入）*100%=800/8000*100%=10%。
该公司2011年11月15日发布公告，本公司将于2012年1月10日将股利支付给已在2011年12月15日登记为本公司股东的人士。
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