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A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。该公司适用的所得税税率为25%。公司的资本结构为:400万元负债(利息率5%),普通股20万股。对于明年的预算有...
A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。该公司适用的所得税税率为25%。公司的资本结构为:400万元负债(利息率5%),普通股20万股。对于明年的预算有...
admin
2020-12-24
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问题
A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。该公司适用的所得税税率为25%。公司的资本结构为:400万元负债(利息率5%),普通股20万股。对于明年的预算有三种方案:
方案一:维持目前的经营决策和财务政策。预计销售45000件,售价为240元/件,单位变动成本为200元/件,固定成本为120万元。
方案二:更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元,生产和销售量不会变化,但单位变动成本将降低至180元/件,固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元,预计新增借款的利率为6.25%。
方案三:更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同,不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元,需要发行20万股,以筹集600万元资金。
要求:
(1)计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数(请将联合杠杆系数结果填入下列表格中,不必列示计算过程);
金额单位:元
(2)计算方案二和方案三每股收益相等的销售量;
(3)计算三个方案下,每股收益为零的销售量;
(4)根据上述结果分析:哪个方案的总风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至30000件,方案二和方案三哪一个更好些?请分别说明理由。
选项
答案
解析
(1)金额单位:元
(2)计算每股收益相等时的销售量: [Q×(240-180)-1500000-200000]×(1-25%)/400000=[Q×(240-180)-1500000-575000]×(1-25%)/200000 60Q-1700000=2×(60Q-2075000) Q=40833.33(件)(或40834件) (3)计算每股收益为零的销售量: 方案一:Q×(240-200)-1200000-200000=0 Q=35000(件) 方案二:Q×(240-180)-1500000-575000=0 Q=34583.33(件)(或34584件) 方案三:Q×(240-180)-1500000-200000=0 Q=28333.33(件)(或28334件) (4)风险与收益分析 风险最大的方案:方案一,其联合杠杆系数最大; 报酬最高的方案:方案二,其每股收益最大; 如果销量降至30000件,由于低于每股收益无差别点,所以股票筹资较好即方案三更好些。
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