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  3. 甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下： 资料一：公司项目投资的必要收益率为15%...

甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下： 资料一：公司项目投资的必要收益率为15%...

admin2020-12-24  23
问题 甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下：
资料一：公司项目投资的必要收益率为15%,有关货币时间价值系数如下：(P/A,15%,2)=1.6257;(P/A,15%,3)=
2.2832;(P/A,15%,6)=3.7845;(P/F,15%,3)=0.6575;(P/F,15%,
6)=0.4323
资料二：公司的资本支出预算为5000万元，有A、B两种互斥投资方案可供选择，A方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，运营期为3年，无残值，现金净流量每年均为2800万元。B方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，其中：固定资产投资4200万元，采用直线法计提折旧，无残值；垫支营运资金800万元，第6年末收回垫支的营运资金。预计投产后第1-6年每年营业收入2700万元，每年付现成本700万元。
资料三：经测算，A方案的年金净流量为610.09万元。
资料四：针对上述5000万元的资本支出预算所产生的融资需求，公司为保持合理的资本结构，决定调整股利分配政策，公司当前的净利润为4500万元，过去长期以来一直采用固定股利支付率政策进行股利分配，股利支付率为20%,如果改用剩余股利政策，所需权益资本应占资本支出预算金额的70%。
要求：
(1)根据资料一和资料二，计算A方案的静态回收期、动态回收期、净现值、现值指数。
(2)根据资料一和资料二，计算B方案的净现值、年金净流量。
(3)根据资料二，判断公司在选择A、B两种方案时，应采用净现值法还是年金净流量法。
(4)根据要求（1)、要求（2)、要求（3)的结果和资料三，判断公司应选择A方案还是B方案。
(5)根据资料四，如果继续执行固定股利支付率政策，计算公司的收益留存额。
(6)根据资料四，如果改用剩余股利政策，计算公司的收益留存额与可发放股利额。（2019年卷1)
选项
答案
解析(1)A方案的静态回收期=5000/2800= 1.79(年）设A方案动态回收期为N年2800×(P/A,15%,N)=5000(P/A,15%,N)=1.7857(N-2)/(3-2)=(1.7857-1.6257)/(2.2832-1.6257) 解得：N=2.24(年 即A方案动态回收期=2.24年 A方案净现值=2800×(P/A,15%,3)-5000=1392.96(万元） A方案现值指数=2800×(P/A,15%,3)/5000=1.28 (2)B方案的年折旧额=4200/6=700(万元） B方案净现值=-5000+[2700×(1- 25%)-700×(1-25%)+700×25%]×(P/A,15%,6)+800×(P/F,15%, 6)=1684.88(万元） B方案年金净流量=1684.88/(P/A, 15%,6)=445.21(万元） (3)净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策，故应选择年金净流量法。 (4)A方案的年金净流量为610.09万元>B方案的年金净流量445.21万元，故应选择A方案。 (5)继续执行固定股利支付率政策，该公司的收益留存额=4500-4500×20%=3600(万元）。 (6)改用剩余股利政策，公司的收益留存额=5000×70%=3500(万元）,可发放股利额=4500-3500=1000(万元）。 【知识点】第六章考点回收期、净现值、现值指数、年金净流量、互斥投资方案的决策，第九章考点股利政策与企业价值
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