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  3. 甲公司适用的所得税税率为25%,目前资本结构中，长期借款比重20%,公司债券比重30%,长期应付款比重5%,留存收益比重10%,普通股资本比重35%。有关...

甲公司适用的所得税税率为25%,目前资本结构中，长期借款比重20%,公司债券比重30%,长期应付款比重5%,留存收益比重10%,普通股资本比重35%。有关...

admin2020-12-24  13
问题 甲公司适用的所得税税率为25%,目前资本结构中，长期借款比重20%,公司债券比重30%,长期应付款比重5%,留存收益比重10%,普通股资本比重35%。有关资料如下：
(1)长期借款的金额为200万元，年利率为10%,借款手续费率为0.2%,期限为5年，每年付息一次，到期一次还本。
(2)公司债券的发行价格为1100元，债券面值为1000元、期限10年、票面利率为7%。
每年付息一次、到期一次还本，发行费用率为3%。
(3)长期应付款是由融资租赁形成的，已知该融资租赁的资本成本为9.93%。
(4)公司普通股贝塔系数为1.5,一年期国债利率为5%,市场平均收益率为15%,发行普通股时不考虑筹资费用。已知：
(P/A,8%,5)=3.9927,(P/A,7%,5)=4.1002,(P/F,8%,5)=0.6806,(P/F,7%,5)=0.7130,(P/A,5%,10)=
7.7217,(P/A,4%,10)=8.1109,(P/F,5%,10)=0.6139,(P/F,4%,10)=
0.6756,(P/A,10%,6)=4.3553,(P/A,9%,6)=4.4859,(P/F,10%,6)=
0.5645,(P/F,9%,6)=0.5963。
要求：
(1)计算长期借款的资本成本（考虑时间价值）。
(2)计算公司债券的资本成本（考虑时间价值）。
(3)计算留存收益和普通股的资本成本。
(4)计算加权平均资本成本。
选项
答案
解析1)令长期借款的资本成本为K1: 200×(1-0.2%)=200×10%×(1-25%)×(P/A,K1,5)+200×(P/F,K1,5) 即199.6=15×(P/A,K1,5)+200×(P/F,K1,5) 当K1=8%时： 15×(P/A,8%,5)+200×(P/F,8%,5)=15×3.9927+200×0.6806=196.01当K1=7%时： 15×(P/A,7%,5)+200×(P/F,7%,5)=15×4.1002+200×0.7130=204.10利用内插法可得： (204.10-199.6)/(204.10-196.01)=(7%-K1)/(7%-8%) 解得：K1=7.56% (2)令债券资本成本为K2: 1100×(1-3%)=1000×7%×(1-25%)×(P/A,k2,10)+1000×(P/F,k2,10) 即1067=52.5×(P/A,k2,10)+1000×(P/F,k2,10) 当k2=5%时 52.5×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=52.5×7.7217+1000×0.6139=1019.29当k2=4%时： 52.5×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%10)=52.5×8.1109+1000×0.6756=1101.42利用内插法可得： (1101.42-1067)/(1101.42-1019.29)=(4%-k2)/(4%-5%) 解得：k2=4.42% (3)由于不考虑筹资费用，留存收益资本 成本=普通股的资本成本=5%+1.5×(15% -5%)=20% (4)加权平均资本成本 =7.56%×20%+4.42%×30%+9.93%×5%+20%×(10%+35%)=12.33%
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