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乙公司属汽车制造行业,主要从事汽车的生产制造,为非上市公司。甲公司拟转让所持乙公
乙公司属汽车制造行业,主要从事汽车的生产制造,为非上市公司。甲公司拟转让所持乙公
Freeti
2019-12-17
42
问题
乙公司属汽车制造行业,主要从事汽车的生产制造,为非上市公司。甲公司拟转让所持乙公司25%的股权,委托资产评估机构对拟转让股权价值进行评估。评估基准日为2017年12月31日。截至评估基准日乙公司资产总额360000万元,净资产125000万元,2017年度营业收入280000万元,净利润16800万元。资产评估专业人员选择上市公司比较法对乙公司拟转让的25%股权价值进行评估。初步筛选出在资产规模、业务收入规模比较接近的同行业5家公司,相关数据见下表。 表1 初步筛选5家公司数据
根据乙公司所在行业特点,经分析选择P/E作为价值比率。5家公司在盈利能力、成长能力、营运能力指标方面与乙公司存在一定差异。各项指标均以乙公司为标准分100分进行对比调整,低于乙公司相应指标的调整系数小于100,高于乙公司相应指标的则调整系数大于100。经指标差异对比得出下表。 表2 5家公司价值比率调整指标评分汇总表
根据相关研究,被评估企业所在行业缺乏流动性折扣为33%,控制权溢价率为18%。 (1)根据营业收入、资产总额,选择与乙公司差异最小的3家可比公司,并简要说明理由。 (2)分别计算3家可比公司的价值比率P/E。 (3)根据3家可比公司盈利能力、成长能力、营运能力指标得分,分别计算对应的调整系数。 (4)分别计算3家可比公司调整后P/E。 (5)按照3家可比公司等权重方式,计算乙公司P/E。 (6)根据乙公司对应财务数据和折扣因素,计算乙公司25%股权价值。
选项
答案
解析
(1)根据营业收入,与乙公司差异最小的3家可比公司为C、B、E,根据资产总额,与乙公司差异最小的3家可比公司为E、B、C,所以3家可比公司为B、C、E。 (2)B公司的价值比率P/E=28×20000/20000=28 C公司的价值比率P/E=23×25000/19000=30.26 E公司的价值比率P/E=18×35000/17600=35.8 (3)B公司盈利能力调整系数=100/98=1.0204 B公司成长能力调整系数=100/105=0.9524 B公司营运能力调整系数=100/105=0.9524 C公司盈利能力调整系数=100/96=1.0417 C公司成长能力调整系数=100/103=0.9709 C公司营运能力调整系数=100/106=0.9434 E公司盈利能力调整系数=100/97=1.0309 E公司成长能力调整系数=100/96=1.0417 E公司营运能力调整系数=100/103=0.9709 (4)B公司调整后P/E=28×1.0204×0.9524×0.9524=25.92 C公司调整后P/E=30.26×1.0417×0.9709×0.9434=28.87 E公司调整后P/E=35.8×1.0309×1.0417×0.9709=37.33 (5)乙公司P/E=(25.92+28.87+37.33)/3=30.71 (6)乙公司25%股权价值=30.71×16800×(1-33%)×25%=86417.94(万元)
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