为了不断扩大市场份额,俊海公司意图并购同行业中资产规模比较适中的 W 企业。已知 W公司 2009 年利润总额为 5000 万元,公司所得税税率为 25%...

admin2020-12-24  17

问题 为了不断扩大市场份额,俊海公司意图并购同行业中资产规模比较适中的 W 企业。已知 W公司 2009 年利润总额为 5000 万元,公司所得税税率为 25%,当年度共支付利息费用 200 万元。该公司本年度固定资产原值为 3000 万元,共计提折旧 300 万元,支付 800 万元购买新设备。此外,未来该公司规模将进一步扩大,所占用的营运资本也快速增加,期初营运资本为 150 万元,营运负债为 25 万元,期末营运资本提高了原有标准的 1/3,营运负债提高 100%。已知 W 公司的资产负债率将保持在 40%,公司的债务筹资成本为 5%;股权筹资成本为 8%。自由现金流量假定以一个固定的长期增长率 2%来实现。
要求:

选项 试求被并购 W 公司的价值。

答案

解析本题采用折现自由现金流量的方式计算并购公司 W 的价值。 首先,计算 2009 年 EBIT,并根据 FCF 求得公司 2009 年自由现金流量: EBIT=5000+200=5200(万元) FCF=5200*(1-25%)+300-800-(50-25)=3375(万元) 其次,计算公司资本成本率: r wacc =0.6*8%+0.4*5%*(1-25%)=6.3% 最后,根据公式求得公司价值: Vn =FCFn +1(rwacc-g FCF)=(1+g FCF)/(rwacc-gFCF)*FCF n =(1+2%)/(6.3%-2%)*3375=80058.14(万元)
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