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假定1年期零利息国债的无风险收益率为4%,1年期信用等级为B的零利息债券的违约概
假定1年期零利息国债的无风险收益率为4%,1年期信用等级为B的零利息债券的违约概
昕玥
2019-12-17
16
问题
假定1年期零利息国债的无风险收益率为4%,1年期信用等级为B的零利息债券的违约概率为10%,在发生违约的情况下,该债券价值的回收率为50%,则根据风险中性定价模型可推断该零息债券的年收益率约为( )。
选项
A.9.5%B.10%C.8.3%D.9.8%
答案
A
解析
根据风险中性定价原理,无风险资产的预期收益与不同等级风险资产的预期收益是相等的,即P1(1+K1)+(1-P1)×(1+K1)×θ=1+i1。其中,P1为期限1年的风险资产的非违约概率,(1-P1)即其违约概率;K1为风险资产的承诺利息;θ为风险资产的回收率,等于“1-违约损失率”;i1为期限1年的无风险资产的收益率。将题中数据代入上式,90%×(1+K1)+(1-90%)×(1+K1)×50%=1+4%,解得,K1=9.47%≈9.5%。
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