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甲公司主营电池生产业务,现已研发出一种新型锂电池产品,准备投向市场。为了评价该锂
甲公司主营电池生产业务,现已研发出一种新型锂电池产品,准备投向市场。为了评价该锂
Freeti
2020-05-20
61
问题
甲公司主营电池生产业务,现已研发出一种新型锂电池产品,准备投向市场。为了评价该锂电池项目,需要对其资本成本进行估计。有关资料如下: (1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债/权益)30/70进行筹资,税前债务资本成本预计为9%。 (2)目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元,票面利率6%,每年付息一次,到期一次归还本金,当前市价为1120元,刚过付息日。 (3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司,乙公司的资本结构(负债/权益)为40/60,股东权益的β系数为1.5;丙公司的资本结构(负债/权益)为50/50,股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。 (4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。 要求: (1)计算无风险利率。 (2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。 (3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。
选项
答案
解析
(1)设无风险利率为i, NPV=1000×6%×(P/A,i,10)+1000(P/F,i,10)-1120 当i=5%时, NPV=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80 当i=4%时, NPV=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25 采用内插法,无风险利率=4%+42.25×1%/(42.25+42.80)=40%+0.497%=4.5% (2)乙公司的β资产=1.5/[1+(1-25%)×(4/6)]=1 丙公司的β资产=1.5zi/[1+(1-25%)×(5/5)]=0.88 行业平均β资产=(1+0.88)/2 =0.94 锂电池项目的β权益=0.94×[1+(1-25%)×(3/7)]=1.24 锂电池项目的权益资本成本=4.5%+1.24×7%=13.18% (3)锂电池项目的加权平均资本成本=9%×(1-25%)×30%+13.18%×70%=11.25%
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