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  3. 甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂

甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂

Freeti2020-05-20  57
问题 甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：　　(1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债/权益)30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。　　(2)目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。　　(3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构(负债/权益)为40/60，股东权益的β系数为1.5;丙公司的资本结构(负债/权益)为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。　　(4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。　　要求：　　(1)计算无风险利率。　　(2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。　　(3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。
选项
答案
解析(1)设无风险利率为i，　　NPV=1000×6%×(P/A,i,10)+1000(P/F,i,10)-1120　　当i=5%时，　　NPV=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80　　当i=4%时，　　NPV=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25　　采用内插法，无风险利率=4%+42.25×1%/(42.25+42.80)=40%+0.497%=4.5%　　(2)乙公司的β资产=1.5/[1+(1-25%)×(4/6)]=1　　丙公司的β资产=1.5zi/[1+(1-25%)×(5/5)]=0.88　　行业平均β资产=(1+0.88)/2 =0.94　　锂电池项目的β权益=0.94×[1+(1-25%)×(3/7)]=1.24　　锂电池项目的权益资本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%　　(3)锂电池项目的加权平均资本成本=9%×(1-25%)×30%+13.18%×70%=11.25%
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