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  3. E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为

E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为

Freeti2019-12-17  59
问题 <P>E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。(1)公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价（即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资产资金投资2000万元。(2)公司为筹集项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%；拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。(3)假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如表1所示。</P><P></P><P>要求：</P><P>(1)根据上述资料，计算下列指标：①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本；②运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率；③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本；④建设期净现金流量(NCF<sub>0</sub>)，运营期所得税后净现金流量（NCF<sub>1-4</sub>和NCF<sub>5</sub>）及该项目净现值。</P><P>(2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。</P>
选项
答案
解析<P>(1)①使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元）；1～5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600（万元）。</P><P>②运营期1～5年每年息税前利润=5100-3600-800=700（万元）；总投资收益率=700/(4000+2000)*100%=11.67%。</P><P>③普通股资本成本=0.8*(1+5%)/12+5%=12%；银行借款资本成本=6%*(1-25%)=4.5%；新增筹资的边际资本成本=12%*3600/(3600+2400)+4.5%*2400/(3600+2400)=9%。</P><P>④NCF<sub>0</sub>=-4000-2000=-6000（万元）；NCF<sub>1～4</sub>=700*(1-25%)+800=1325（万元）；NCF<sub>5</sub>=1325+2000=3325（万元）；该项目净现值=-6000+1325*(P/A,9%，4)+3325*(P/F,9%，5)=-6000+1325*3.2397+3325*0.6499=453.52（万元）。</P><P>(2)因为该项目净现值453.52万元＞0，所以该项目具有可行性。</P>
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