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为了使销售收入提高20%,2014年需要增加非流动资产投资100万元。2014年如果不从外部增加负债,则利息费用为180万元。2013年的销售收入为100...
为了使销售收入提高20%,2014年需要增加非流动资产投资100万元。2014年如果不从外部增加负债,则利息费用为180万元。2013年的销售收入为100...
admin
2020-12-24
20
问题
为了使销售收入提高20%,2014年需要增加非流动资产投资100万元。2014年如果不从外部增加负债,则利息费用为180万元。2013年的销售收入为10000万元,收益留存为200万元,预计2014年的收益留存为340万元。2014年若从外部追加资金,有两个方案可供选择:
A:以每股市价5.5元发行普通股股票,发行费用为每股0.5元;
B:按照120.1元的价格发行票面利率为12%的债券,每年付息一次,到期一次还本,每张面值100元,每张债券的发行费用为0.1元。
<1>?、按销售百分比法,预测2014年需从外部追加的资金。
<2>?、计算A方案中发行的普通股股数。
<3>?、计算B方案发行债券每年支付的利息以及资本成本。
<4>?、计算A、B两个方案的每股利润无差别点。
<5>?、若预计2014年可以实现的息税前利润为1300万元,确定公司应选用的筹资方案。
选项
答案
解析
2014年度资产需要量=预计流动资产总额+预计非流动资产总额=10000×(1+20%)×(2%+28%+30%)+4000+100=7200+4000+100=11300(万元)(1分) 2014年度的负债融资量=10000×(1+20%)×(5%+13%)+1200+1500=4860(万元) (1分) 从外部追加的资金=11300-4860-(1000+2000+2500+340)=600(万元)(1分) A方案中发行的普通股股数 =600/(5.5-0.5)=120(万股)(1分) B方案中发行的债券数量 =600/(120.1-0.1)=5(万张)(1分) 每年支付的利息=5×100×12%=60(万元)(1分) 债券资本成本=60×(1-25%)/[5×(120.1-0.1)]×100%=7.5% 或100×12%×(1-25%)/(120.1-0.1) =7.5%(1分) 2013年末的股数=1000/2=500(万股)(1分) 每股利润无差别点的EBIT =[(500+120)×(180+60)-500×180]/120 =490(万元)(1分) 或者可以通过列式解方程计算,即: (EBIT-180)×(1-25%)/(500+120)=[EBIT-(180+60)]×(1-25%)/500 解得:EBIT=490(万元) 因为预计EBIT(1300万元)大于每股利润无差别点的EBIT(490万元),所以公司应选用的筹资方案为B方案,即发行债券筹资。(1分)
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