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为了使销售收入提高20%，2014年需要增加非流动资产投资100万元。2014年如果不从外部增加负债，则利息费用为180万元。2013年的销售收入为100...

admin2020-12-24  11
问题

为了使销售收入提高20%，2014年需要增加非流动资产投资100万元。2014年如果不从外部增加负债，则利息费用为180万元。2013年的销售收入为10000万元，收益留存为200万元，预计2014年的收益留存为340万元。2014年若从外部追加资金，有两个方案可供选择：
A：以每股市价5.5元发行普通股股票，发行费用为每股0.5元；
B：按照120.1元的价格发行票面利率为12%的债券，每年付息一次，到期一次还本，每张面值100元，每张债券的发行费用为0.1元。
<1>?、按销售百分比法，预测2014年需从外部追加的资金。
<2>?、计算A方案中发行的普通股股数。
<3>?、计算B方案发行债券每年支付的利息以及资本成本。
<4>?、计算A、B两个方案的每股利润无差别点。
<5>?、若预计2014年可以实现的息税前利润为1300万元，确定公司应选用的筹资方案。
选项
答案
解析2014年度资产需要量＝预计流动资产总额＋预计非流动资产总额＝10000×（1＋20%）×（2%＋28%＋30%）＋4000＋100＝7200＋4000+100=11300（万元）（1分） 2014年度的负债融资量＝10000×（1＋20%）×（5%＋13%）＋1200＋1500＝4860（万元）　（1分） 从外部追加的资金＝11300－4860－（1000＋2000＋2500＋340）＝600（万元）（1分） A方案中发行的普通股股数 ＝600/（5.5－0.5）＝120（万股）（1分） B方案中发行的债券数量 ＝600/（120.1－0.1）＝5（万张）（1分） 每年支付的利息＝5×100×12%＝60（万元）（1分） 债券资本成本＝60×（1－25%）/[5×（120.1－0.1）]×100%＝7.5% 或100×12%×（1-25%）/（120.1-0.1） =7.5%（1分） 2013年末的股数＝1000/2＝500（万股）（1分） 每股利润无差别点的EBIT ＝[（500＋120）×（180＋60）－500×180]/120 ＝490（万元）（1分） 或者可以通过列式解方程计算，即： （EBIT－180）×（1－25%）/（500＋120）＝[EBIT－（180＋60）]×（1－25%）/500 解得：EBIT＝490（万元） 因为预计EBIT（1300万元）大于每股利润无差别点的EBIT（490万元），所以公司应选用的筹资方案为B方案，即发行债券筹资。（1分）
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