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  3. （2016）甲公司是一家制造业上市公司。当前每股市价40元。市场上有两种以该股票

（2016）甲公司是一家制造业上市公司。当前每股市价40元。市场上有两种以该股票

昕玥2019-12-17  40
问题 （2016）甲公司是一家制造业上市公司。当前每股市价40元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权每份5元，看跌期权每份3元。两种期权执行价格均为40元，到期时间均为6个月。目前，有四种投资组合方案可供选择：保护性看跌期权、抛补性看涨期权，多头对敲、空头对敲。 　　要求：　　（1）投资者希望将净收益限定在有限区间内。应选择哪种投资组合该投资组合应如何构建假设6个月后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。） 　（2）投资者预期未来股价大幅度波动，应选择哪种投资组合该投资组合应如何构建假设6个月后股票价格下跌50%，该投资组合的净收益是多少（注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。）
选项
答案
解析　　应该采取的是抛补性看涨期权。 　　抛补性看涨期权构建方法是指购买一股股票，同时出售该股票的一股看涨期权。 　　假设6个月后该股票价格上涨20%，则： 　　股票净收入＝40×（1＋20%）＝48（元） 　　空头看涨期权净收入＝－（48－40）＝－8（元） 　　组合净收入＝48＋（－8）＝40（元） 　　组合净损益＝40－（40－5）＝5（元） 　　预计未来价格大幅度变动，采用多头对敲策略。　　多头对敲构建方法是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。 　　假设6个月后股票价格下跌50%，则：　　多头看涨期权净收入＝0　　多头看跌期权净收入＝40－40×（1－50%）＝20（元） 　　组合净收入＝0＋20＝20（元） 　　组合净损益＝20－（3＋5）＝12（元）
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