2. 财务会计
  3. 某公司目前年息税前利润为1000万元，资本全部由普通股构成，权益资本总额为2000万元，适用的所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用...

某公司目前年息税前利润为1000万元，资本全部由普通股构成，权益资本总额为2000万元，适用的所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用...

admin2020-12-24  29
问题 某公司目前年息税前利润为1000万元，资本全部由普通股构成，权益资本总额为2000万元，适用的所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用平价发行债券（每年付息一次，到期还本，不考虑筹资费）回购部分股票的方式予以调整。假设：
（1）债务的市场价值与账面价值相同；
（2）公司将保持现有的资产规模和资本息税前利润率，每年将全部税后净利润分派给股东，即利润留存率为零。
经过调查，可以考虑选择的调整方案及其有关资料如下。



要求：
（1）计算确定各种资本结构下公司的市场价值（精确到万元整数位）；
（2）计算确定各种资本结构下公司的加权平均资本成本（以市场价值作为权数）。
选项
答案
解析（1）、 债券的市场价值即账面价值，股票的市场价值根据零增长股票价值计算公式确定。 ①债务资本为200万元，权益资本为1800万元： 权益资本成本=10%+1.25×（12%-10%）=12.5% 现金股利=净利润=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）=（1000-200×6%）×（1-25%）=741（万元） 股票的市场价值=现金股利/权益资本成本=741/12.5%=5928（万元） 公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=5928+200=6128（万元） ②债务资本为400万元，权益资本为1600万元： 权益资本成本=10%+1.3×（12%-10%）=12.6% 现金股利=净利润=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）=（1000-400×6%）×（1-25%）=732（万元） 股票的市场价值=现金股利/权益资本成本=732/12.6%=5810（万元） 公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=5810+400=6210（万元） ③债务资本为600万元，权益资本为1400万元： 权益资本成本=10%+1.4×（12%-10%）=12.8% 现金股利=净利润=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）=（1000-600×7%）×（1-25%）=718.5（万元） 股票的市场价值=现金股利/权益资本成本=718.5/12.8%=5613（万元） 公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=5613+600=6213（万元） （2）、 ①债务资本为200万元，权益资本为1800万元： 加权平均资本成本=12.5%×5928/6128+6%×（1-25%）×200/6128=12.24% ②债务资本为400万元，权益资本为1600万元： 加权平均资本成本=12.6%×5810/6210+6%×（1-25%）×400/6210=12.08% ③债务资本为600万元，权益资本为1400万元： 加权平均资本成本=12.8%×5613/6213+7%×（1-25%）×600/6213=12.07%。
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