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G公司是一家生产企业，2018年度的资产负债表和利润表如下所示： 资产负债表 编制单位：G公司 2018年12月31日 单位：万元 ...

admin2020-12-24  44
问题 G公司是一家生产企业，2018年度的资产负债表和利润表如下所示：
资产负债表
编制单位：G公司
2018年12月31日
单位：万元



编制单位：G公司
2018年
单位：万元



G公司没有优先股，目前发行在外的普通股为500万股，2019年年初的每股价格为40元。货币资金全部为经营活动需要的，长期应付款是经营活动引起的长期应付款。
G公司2019年的预计销售增长率为8%，经营营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占营业收入的百分比保持不变。资本结构保持不变。公司2019年不打算增发新股或回购股票，税前借款利率预计为8%。假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。G公司适用的所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。
要求：
（1）计算G公司2018年度的净经营资产、净负债、税后经营净利润和金融损益。
（2）计算G公司2019年的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。
（3）如果G公司2019年以后年度每年的现金流量保持8%的稳定增长，计算其每股股权价值，并判断2019年年初的股价被高估还是被低估。
（4）计算G公司2018年的披露经济增加值。为扩大市场份额，G公司2018年年末发生营销支出300万元，全部计入销售及管理费用，计算披露的经济增加值时要求将该营销费用资本化（提示：调整时按照复式记账原理，同时调整税后经营净利润和平均资本占用）。
选项
答案
解析（1） 金融资产=交易性金融资产=5（万元） 经营资产=总资产-金融资产=3000-5=2995（万元） 金融负债=短期借款+长期借款=350+600=950（万元） 经营负债=总负债-金融负债=1900-950=950（万元） 净经营资产=经营资产-经营负债=2995-950=2045（万元） 净负债=金融负债-金融资产=950-5=945（万元） 税前金融损益=-财务费用+公允价值变动收益=-80-8=-88（万元） 税后金融损益=-88×（1-25%）=-66（万元） 税后经营净利润=净利润+税后利息费用=526.5+66=592.5（万元） （2） 2019年净经营资产增加=2045×8%=163.6（万元） 2019年净负债增加=945×8%=75.6（万元） 2019年股东权益增加=1100×8%=88（万元） 2019年税后利息费用=945×（1+8%）×8%×（1-25%）=61.24（万元） 2019年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=592.5×（1+8%）-163.6=476.3（万元） 2019年债务现金流量=税后利息费用-净负债增加=61.24-75.6=-14.36（万元） 2019年股权现金流量=净利润-股东权益增加=[592.5×（1+8%）-61.24]-88=490.66（万元） （3） 企业实体价值=476.3/（10%-8%）=23815（万元） 股权价值=企业实体价值-净负债价值=23815-945=22870（万元） 每股价值=22870/500=45.74（元） 2019年年初的每股股价40元低于每股股权价值45.74元，2019年年初的股价被市场低估了。 （4） 调整后的税后净营业利润=592.5+300×（1-25%）=817.5（万元） 调整后的平均资本占用=2045+300×（1-25%）=2270（万元） 披露的经济增加值=817.5-2270×10%=590.5（万元）。
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