（25分） 某地拟新建一个制药项目。根据预可行性研究提供的工艺设备清单和询价资料，估算该项目主厂房设备投资4 2 00万元，主厂房的建筑工程费占设备投资...

（25分）

某地拟新建一个制药项目。根据预可行性研究提供的工艺设备清单和询价资料，估算该项目主厂房设备投资4 2 00万元，主厂房的建筑工程费占设备投资的1 8%，安装工程费占设备投资的1 2%，其他工程费用按设备（含安装）和厂房投资系数法进行估算，有关系数见表4-1 。上述各项费用均形成企业固定资产。

{图}

预计建设期物价平均上涨率为3%，基本预备费率为10%。建设期2年，建设投资第1年投入6 0%，第2年投入40%。

本项目的资金来源为自有资金和贷款，贷款本金为6 00 0万元，年利率为6%。每年贷款比例与建设资金投入比例相同，且在各年年中均衡发放。与银行约定，从生产期的第1年开始，按5年等额还本付息方式还款。固定资产折旧年限为8年，按平均年限法计算折旧，预计净残值率为5%，在生产期末回收固定资产余值。

项目生产期为8年，流动资金总额为5 00万元，全部源于自有资金。生产期第1年年初投入流动资金总额的3 0%，其余70%于该年年末投入。流动资金在计算期末全部回收。预计生产期各年的经营成本均为2 000万元（不含增值税进项税额），销售收入（不含增值税进项税额）在生产期第1年为4 000万元，第2年至第8年均为5 5 00万元。营业税金及附加占销售收入的比例为5%，所得税率为33%，行业基准收益率为15%。复利系数见表4-2。

{图1}   

【问题】

1．估算该项目的建设投资。

2．计算建设期利息以及还款期第1年的还本额和付息额。

3．计算固定资产净残值、各年折旧额（要求列出计算式）。

4．编制项目投资现金流量表（将相关数据直接填入表4-3中）。计算项目投资税后财务净现值，并评价本项目在财务上是否可行。

{图2}

1．先采用比例估算法估算主厂房的建筑工程费和安装工程费，再用设备及厂房系数法估算其他工程费用。

(1)主厂房的建筑工程费：4 200*18%=756(万元)。主厂房的安装工程费：4 200*12%=504（万元）。主厂房的工程费用：4 200+756+504=5 460(万元)。

(2)其他工程的工程费用：5 460*(9%+1 2%+0.7%+2.8%+1.5%)=1 4 1 9.6（万元）。

(3)工程费用：5 460+1 419. 6=6 879.6（万元）。

(4)工程建设其他费用：5 4 60*32%=1 747.2（万元）。

(5)基本预备费：(6 879. 6+1 747. 2)*10%=862. 68(万元)。

(6)该项目建设期2年，第1年投入60%，第2年投入40%，

第1年的涨价预备费6 879.6*60%*[(1+3%) -1］=123. 83（万元）

第2年的涨价预备费6 879.6*40%*[(1+3%)²-1]=1 6 7. 59（万元）。

涨价预备费：123. 83+167. 59=291. 42（万元）。

(7)建设投资：6 879.6+1 747.2+862. 68+291. 42=9 780.9（万元）。

2．(1)贷款年中均衡发生，采用复利计算：建设期第1年利息：(6 000*60%)/2*6%=108(万元)。

建设期第2年利息：(6 000*60%+108+6 000*40 %/2)*6% =294. 48（万元）。

建设期利息=108+294. 48=402. 48（万元）。

(2)还款期第1年的还本额和付息额：

还款第1年年初的借款本息累计：6 000+402. 48=6 402. 48(万元)。

采用等额还本付息方式：

每年还本付息额：6 402. 48*(A/P，6%，5)=1 519. 95(万元)。

还款期第1年付息额：6402.48*6%=384. 15（万元）。

还款期第1年还本额：1519.  95-384.  15=1 135. 8(万元)。

3．固定资产原值=建设投资+建设期利息=9 780. 9+402. 48=10 183. 38（万元）。

固定资产净残值：10 183. 38*5%=509.17（万元）。

采用平均年限法，则各年折旧额：(10 183. 38 -509. 17)/8 =1  209. 28（万元）。

4．将题目所给数据和计算数据填入下表中。

{图3}

其中：

(1)建设投资：

建设期第1年投入9 780. 9*60%=5 868. 54（万元）；建设期第2年投入：9 780.9*40%=3 912. 36（万元）。

(2)流动资金：

生产期第1年年初投入：5 00*30%=150（万元）。填入表中第2年一格。

生产期第1年年末投入：500 -150=350（万元）。填入表中第3年一格。

(3)营业税金及附加=营业收入*5%。

(4)调整所得税=息税前利润*所得税率=（营业收入-经营成本-折旧-营业税金及附加）*所得税率。

以生产期第1年为例，其他依此类推：

调整所得税：(4  000-2 000 -1  209. 28 - 200)*33% =194. 94（万元）。

利用公式{图4}，查复利系数表得：

项目税后财务净现值= -5 868. 54*(P/F，15%，1) -4 062. 36*(P/F,15%,2)+1  255. 06*(P/F, 15%,3)+2 559. 81*(P/A;15%, 6)*(P/F,15%,3)+3 568. 98*（P/F,15，10）= -97. 78（万元）。

因为FNP V＜0，所以该项目在财务上不可行。

本大题第1问主要考查建设投资。建设投资由工程费用（包括建筑工程费、设备购置费和安装工程费）、工程建设其他费用、预备费（包括基本预备费和涨价预备费）三项内容构成，不包括建设期利息。估算主厂房的建筑工程费和安装工程费时采用了比例估算法中的以拟建项目的工艺设备投资为基数进行估算：该方法以拟建项目的工艺设备投资为基数，根据同类型的已建项目的有关统计资料，各专业工程（总图、土建、暖通、给排水、管道、电气、电信及自控等）占工艺设备投资（包括运杂费和安装费）的百分比，求出拟建项目各专业工程的投资，然后把各部分投资（包括工艺设备投资）相加求和，再加上拟建项目的其他有关费用，即为拟建项目的建设投资。计算公式为：C=E(1+ f₁ P＇₁+f₂P＇₂+…)+I。估算其他工程费用采用了系数估算法中的设备及厂房系数法：该方法在拟建项目工艺设备投资和厂房土建投资估算的基础上，其他专业工程参照类似项目的统计资料，与设备关系较大的按设备投资系数计算，与厂房土建关系较大的则按厂房土建投资系数计算，两类投资加起来，再加上拟建项目的其他有关费用，即为拟建项目的建设投资。基本预备费以工程费用和工程建设其他费用之各为基数，按部门或行业主管部门规定的基本预备费费率估算。计算公式为：基本预备费=（工程费用+工程建设其他费用）*基本预备费率。涨价预备费=般以分年的工程费用为计算基数，其计算公式为{图}

本大题第2问主要考查建设期利息以及还本额、付息额的计算。建设期利息是债务资金在建设期内发生并应计入固定资产原值的利息，包括借款（或债券）利息及手续费、承诺费、发行费、管理费等融资费用。建设期利息的计算要根据借款在建设期各年年初发生或者在各年年内均衡发生的情况，采用不同的计算公式。借款额在建设期各年年内均衡发生，建设期利息的计算公式为：{图1}。

建设投资借款还本付息方式要由借贷双方约定，通行的还本付息方法主要有等额还本付息和等额还本、利息照付两种，有时也可约定采取其他方法。等额还本付息方式是在指定的还款期内每年还本付息的总额相同，随着本金的偿还。每年支付的利息逐年减少，同时每年偿还的本金逐年增多。还本付息计算公式如下：A=I_c*[i(1+i)ⁿ/(1+i)ⁿ-1]。

本大题第3问主要考查固定资产折旧的计算。

(1)计算折旧，需要先计算固定资产原值。固定资产原值是指项目投产时（达到预定可使用状态）按规定由投资形成固定资产的价值，包括工程费用和工程建设其他费用中应计入固定资产原值的部分。预备费通常计入固定资产原值。按相关规定建设期利息应计入固定资产原值。(2)固定资产折旧年限、预计净残值率可在税法允许的范围内由企业自行确定，或按行业规定。项目评价中可按税法明确规定的分类折旧年限或行业规定的综合折旧年限计算。年限平均法：年折旧率=（1-净残值率）/折旧年限*100%，年折旧额=固定资产原值*年折旧率。

本大题第4问主要考查现金流量表的编制及财务净现值的计算。项目资本金现金流量分析需要编制项目资本金现金流量表，该表的现金流入包括营业收入（必要时还可包括补贴收入），在计算期的最后一年，还包括回收资产余值及回收流动资金；现金流出主要包括建设投资和流动资金中的项目资本金（权益资金）、经营成本、营业税金及附加、还本付息和所得税。该所得税应区别于其他财务报表中的所得税，根据息税前利润乘以所得税税率计算，称为调整所得税。调整所得税=息税前利润*所得税率=（营业收入-经营成本-折旧-营业税金及附加）*所得税率。财务净现值计算公式：{图2}。