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甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售。为扩大市场份额，准备投

昕玥2020-05-20  77
问题 甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售。为扩大市场份额，准备投产智能型家电产品（以下简称智能产品）。目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：（1）如果可行，该项目拟在2016年初投产；预计该智能产品3年后（即2018年末）停产，即项目预期持续3年。智能产品单位售价1500元，2016年销售10万台，销量以后每年按10%增长。单位变动制造成本1000元；每年付现固定制造费用200万元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10%。（2）为生产该智能产品，需要添置一条生产线，预计购置成本6000万元。该生产线可在2015年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率5%，采用直线法计提折旧。预计2018年末该生产线的变现价值为1200万元。（3）公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金40万元。该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2016年销量下降1.5万台，下降的销量以后每年按10%增长；2018年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平。当前产品的单位售价800元，单位变动成本600元。（4）营运资本为销售收入的20%。智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回；减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。（5）项目加权平均资本成本9%，公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2015年末，营业现金流量均发生在以后各年末。要求：1、计算项目的初始现金净流量（2015年末增量现金净流量）、2016～2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行。（计算过程和结果填入下方表格中）。单位：万元
选项 2、为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升5%时净现值对单位变动制造成本的敏感系数。
答案
解析1[img]/upload/tiku/24/1029421_1.png[/img]净现值对单位变动制造成本的敏感系数＝－1041.50/1450.44/5%＝－71.91%/5%＝－14.362[img]/upload/tiku/24/1029421_1_1.png[/img]因净现值＞0（或，折现回收期＜3年；或，现值指数＞1），故项目可行。计算说明（以第1年为例）：智能产品税后销售收入＝1500×10×（1－25%）＝11250（万元）智能产品税后变动制造成本＝1000×10×（1－25%）＝7500（万元）智能产品税后付现固定制造费用＝200×（1－25%）＝150（万元）智能产品税后销售和管理费用＝1500×10×10%×（1－25%）＝1125（万元）减少的税后租金收入＝40×（1－25%）＝30（万元）减少的当前产品税后贡献＝（800－600）×1.5×（1－25%）＝225（万元）智能产品生产线折旧抵税＝[6000×（1－5%）÷4]×25%＝356.25（万元）智能产品占用的营运资本＝1500×10×10%×20%＝300（万元）减少的当前产品营运资本占用＝800×1.5×10%×20%＝24（万元）
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