ABC公司拟发行每年末支付一次利息,到期还本的可转换债券,有关资料如下表所示: 公司的所得税税率为25%。 、计算第6年末可转换债券的底线价值; ...

admin2020-12-24  20

问题 ABC公司拟发行每年末支付一次利息,到期还本的可转换债券,有关资料如下表所示:

公司的所得税税率为25%。
<1> 、计算第6年末可转换债券的底线价值;
<2> 、假设可转换债券的持有人在6年后转换,并且取得转换价值,计算发行可转换债券的税前资本成本,判断方案是否可行并解释原因;

选项

答案

解析可转换债券的底线价值,应当是纯债券价值和转换价值两者中较高者。 第6年末债券的价值 =1000×6%×(P/A,8%,6)+1000×(P/F,8%,6) =907.574(元)(1分) 转换价值 =20×(F/P,5%,6)×40=1072.08(元) 第6年末可转换债券的底线价值为1072.08元。(1分) 1000=1000×6%×(P/A,i,6)+1072.08×(P/F,i,6)(1分) 采用逐步测试法: 当i=7%时,等式右端=1000.317 当i=8%时,等式右端=952.999 可转换债券的税前资本成本=7.01%(1分) 股权的税前成本为10%/(1-25%)=13.33% 由于7.01%并不是介于8%和13.33%之间,所以,方案不可行。(1分) 第8年末债券的价值 =1000×7%×(P/A,8%,4)+1000×(P/F,8%,4) =966.847(元) 转换价值=20×(F/P,5%,8)×45=1329.75(元) 第8年末可转换债券的底线价值为1329.75元。(1分) 1000=1000×7%×(P/A,i,8)+1329.75×(P/F,i,8) 采用逐步测试法: 当i=9%时,等式右端=1054.838 当i=10%时,等式右端=993.771 可转换债券的税前资本成本=9.9%(1分) 股权的税前成本为10%/(1-25%)=13.33% 由于9.9% 介于8%和13.33%之间,所以方案可行。(1分)
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