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  3. ABC公司拟发行每年末支付一次利息，到期还本的可转换债券，有关资料如下表所示： 公司的所得税税率为25%。 、计算第6年末可转换债券的底线价值； ...

ABC公司拟发行每年末支付一次利息，到期还本的可转换债券，有关资料如下表所示： 公司的所得税税率为25%。 、计算第6年末可转换债券的底线价值； ...

admin2020-12-24  25
问题 ABC公司拟发行每年末支付一次利息，到期还本的可转换债券，有关资料如下表所示：

公司的所得税税率为25%。
<1> 、计算第6年末可转换债券的底线价值；
<2> 、假设可转换债券的持有人在6年后转换，并且取得转换价值，计算发行可转换债券的税前资本成本，判断方案是否可行并解释原因；
选项
答案
解析可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中较高者。 第6年末债券的价值 ＝1000×6%×（P/A，8%，6）＋1000×（P/F，8%，6） ＝907.574（元）（1分） 转换价值 ＝20×（F/P，5%，6）×40＝1072.08（元） 第6年末可转换债券的底线价值为1072.08元。（1分） 1000＝1000×6%×（P/A，i，6）＋1072.08×（P/F，i，6）（1分） 采用逐步测试法： 当i＝7%时，等式右端＝1000.317 当i＝8%时，等式右端＝952.999 可转换债券的税前资本成本＝7.01%（1分） 股权的税前成本为10%/（1－25%）＝13.33% 由于7.01%并不是介于8%和13.33%之间，所以，方案不可行。（1分） 第8年末债券的价值 ＝1000×7%×（P/A，8%，4）＋1000×（P/F，8%，4） ＝966.847（元） 转换价值＝20×（F/P，5%，8）×45＝1329.75（元） 第8年末可转换债券的底线价值为1329.75元。（1分） 1000＝1000×7%×（P/A，i，8）＋1329.75×（P/F，i，8） 采用逐步测试法： 当i＝9%时，等式右端＝1054.838 当i＝10%时，等式右端＝993.771 可转换债券的税前资本成本＝9.9%（1分） 股权的税前成本为10%/（1－25%）＝13.33% 由于9.9% 介于8%和13.33%之间，所以方案可行。（1分）
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