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1、东宝钢铁公司现有一个投资机会,有关资料如下: (1)利用东方公司的技术生产
1、东宝钢铁公司现有一个投资机会,有关资料如下: (1)利用东方公司的技术生产
shuhaiku
2020-05-20
33
问题
1、东宝钢铁公司现有一个投资机会,有关资料如下:(1)利用东方公司的技术生产汽车零件,并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业),预计该项目需固定资产投资750万元,可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元,变动成本是每件180元。按照税法规定,固定资产折旧采用直线法,折旧年限为5年,估计净残值为50万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40000件,东方公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要20万元的净营运资本投资;(2)东宝公司的资产负债率为50%,东方公司的β系数为1.1,资产负债率为30%;(3)东宝公司不打算改变当前的资本结构,税后债务资本成本为8%;(4)无风险资产报酬率为3.3%,市场组合的必要报酬率为9.3%,所得税税率为25%;要求:
选项
1、计算评价A项目使用的折现率;2、计算A项目的净现值。3、假如预计的固定成本(不含折旧)和变动成本、固定资产变现净收入和单价只在±10%以内是准确的,计算A项目最好和最差情景下的净现值是多少?4、假设最好和最差的概率分别为50%和10%,计算A项目净现值的方差和变异系数;
答案
解析
1,β资产=1.1/[1+(1-25%)×30%/70%]=0.83(1分)东宝公司目标结构β权益=0.83×[1+(1-25%)×50%/50%]=1.45(1分)东宝公司的权益资本成本=3.3%+1.45×(9.3%-3.3%)=12%(0.5分)评价该项目使用的折现率=8%×0.5+12%×0.5=10%(0.5分)2,项目的净现值:年折旧=(750-50)/5=140(万元)年营业现金流量=税后经营净利润+折旧=[4×(250-180)-40-140]×75%+140=215(万元)(1分)残值变现净损失抵税=(50-8)×25%=10.5(万元)(1分)第0年现金流量=-(750+20)=-770(万元)(1分)净现值=215×(P/A,10%,4)+253.5×(P/F,10%,5)-770=68.93(万元)(1分)3,最好情境下的净现值年折旧抵税=(750-50)/5×25%=35(万元)残值变现净损失抵税=[50-8×(1+10%)]×25%=10.3(万元)(1分)第0年现金流量=-770(万元)第1-4年现金流量=4×250×(1+10%)×(1-25%)-(4×180+40)×(1-10%)×(1-25%)+35=347(万元)第5年现金流量=347+[20+8×(1+10%)+10.3]=386.1(万元)(1分)净现值=347×(P/A,10%,4)+386.1×(P/F,10%,5)-770=569.68(万元)(1分)最差情景下的净现值:年折旧抵税=(750-50)/5×25%=35(万元)残值变现净损失抵税=[50-8×(1-10%)]×25%=10.7(万元)(1分)第0年现金流量=-770(万元)第1-4年现金流量=4×250×(1-10%)×(1-25%)-(4×180+40)×(1+10%)×(1-25%)+35=83(万元)第5年现金流量=83+[20+8×(1-10%)+10.7]=120.9(万元)净现值=83×(P/A,10%,4)+120.9×(P/F,10%,5)-770=-431.83(万元)(1分)【该题针对“净现值法”知识点进行考核】4,期望净现值=569.68×50%+68.93×40%+(-431.83)×10%=269.23(万元)(1分)净现值的方差=(569.68-269.23)2×50%+(68.93-269.23)2×40%+(-431.83-269.23)2×10%=45135.10+16048.04+49148.51=110331.65(1分)净现值的标准差=110331.651/2=332.16(0.5分)变异系数=332.16/269.23=1.23(0.5分)
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