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  3. F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2012年该公司面临市场和成

F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2012年该公司面临市场和成

昕玥2019-12-17  33
问题 <P>F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下。资料一：2011年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2011年简化的资产负债表如表7所示。</P><P></P><P>资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20%，销售净利率会下降5%，股利支付率为50%。资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下。(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表8所示。</P><P></P><P>(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2012年上述比例保持不变。资料四：2012年，F公司将丙产品线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目建设期为2年，运营期为10年，运营期各年净现金流量均4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为10%，相关货币时间价值系数如表9所示。</P><P></P><P>资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9%，每年年末付息，筹资费率为2%，该公司适用的企业所得税税率为25%。</P><P>要求：</P><P>(1)运用高低点法测算F公司现金需要量；①单位变动资金(b)；②不变资金(a)；③2012年现金需要量。</P><P>(2)运用销售百分比法测算F公司的下列指标：①2012年存货资金需要量；②2012年应付账款需要量。</P><P>(3)测算F公司2012年固定资产期末账面净值和在建工程期末余额。</P><P>(4)测算F公司2012年留存收益增加额。</P><P>(5)进行丁产品生产线投资项目可行性分析：①计算包括项目建设期的静态投资回收期；②计算项目净现值；③评价项目投资可行性并说明理由。</P><P>(6)计算F公司拟发行债券的资本成本。</P>
选项
答案
解析<P>(1)单位变动资金(b)=（5100-4140）/(38000-26000)=0.08；不变资金(a)=4140-26000*0.08=2060（万元）；现金预测模型：y=2060+0.08x2012年现金需要量=2060+0.08*37500*(1-20%)=4460（万元）。</P><P>(2)2012年存货资金需要量=37500*(1-20%)*40%=12000（万元）；2012年应付账款需要量=37500*(1-20%)*20%=6000（万元）。</P><P>(3)固定资产账面净值=20000-8000-600=11400（万元）；在建工程期末余额=10000（万元）。</P><P>(4)2012年销售净利率=(3000/37500)*(1-5%)*100%=7.6%；2012年留存收益增加额=37500*(1-20%)*7.6%*(1-50%)=1140（万元）。</P><P>(5)①丁项目各年净现金流量：NCF<sub>0</sub>=-10000（万元）；NCF<sub>1</sub>=-5000（万元）；NCF<sub>2</sub>=0；NCF<sub>3～11</sub>=11=4000（万元）；NCF<sub>12</sub>=4000+750=4750（万元）；包括建设期的静态投资回收期=2+(10000+5000)/4000=5.75（年）。②项目净现值=-10000-5000*(P/F,10%，1)+4000*(P/A，10%，10)*(P/F,10%,2)+750*(P/F,10%,12)=-10000-5000*0.9091+4000*6.1446*0.8264+750*0.3186=6005.04（万元）。③由于项目净现值大于零，包括建设期的静态投资回收期5.75年小于项目计算期的一半即6年(12/2)，因此该项目完全具备财务可行性。</P><P>(6)债券资本成本=债券年利率*（1-所得税税率）/（1-筹资费率）=9%*(1-25%)/(1-2%)=6.89%。</P>
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