甲公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估,有关资料如下: (1)甲公司预期股利增长率为5.2%,权益净利率为20%,营业净利率为18%;本期每股收...

admin2020-12-24  19

问题 甲公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估,有关资料如下:
(1)甲公司预期股利增长率为5.2%,权益净利率为20%,营业净利率为18%;本期每股收益为0.54元,每股净资产为2.7元,每股营业收入为3元。
(2)甲公司选择了同行业的3家上市公司作为可比公司,并收集了以下相关数据:
可比公司        每股收益(元)        每股净资产(元)        每股营业收入(元)        预期权益净利率        每股市价(元)        预期股利增长率        预期营业净利率
A公司        0.4        2        2.5        21.20%        8        4.5%        19.5%
B公司        0.5        3        2.4        17.50%        9        5%        19%
C公司        0.5        2.2        2.8        24.30%        11        5.5%        18.5%
要求:
(1)如果甲公司是连续盈利的企业,请用修正平均市价模型计算甲公司的每股股权价值。
(2)如果甲公司是销售成本率较低的服务类企业,请用修正平均市价模型计算甲公司的每股股权价值。
(3)如果甲公司是拥有大量资产、净资产为正值的企业,请用股价平均法计算甲公司的每股股权价值。

选项

答案

解析(1)由于甲公司是连续盈利的企业,因此,用市盈率模型估值更合适。(1分) 可比公司平均市盈率=(8/0.4+9/0.5+11/0.5)/3=20 可比公司平均预期增长率=(4.5%+5%+5.5%)/3=5% 修正平均市盈率=20/(5%×100)=4 甲公司每股股权价值=4×5.2%×100×0.54=11.23(元)(1分) (2)由于甲公司是销售成本率较低的服务类企业,所以,用市销率模型估值更合适。(1分) 可比公司平均市销率=(8/2.5+9/2.4+11/2.8)/3=3.63 可比公司平均预期营业净利率=(19.5%+19%+18.5%)/3=19% 修正平均市销率=3.63/(19%×100)=0.19 甲公司每股价值=0.19×18%×100×3=10.26(元)(2分) (3)由于甲公司是拥有大量资产、净资产为正值的企业,所以,用市净率模型估值更合适。(1分) A公司修正市净率=(8/2)/(21.20%×100)=0.19 B公司修正市净率=(9/3)/(17.50%×100)=0.17 C公司修正市净率=(11/2.2)/(24.30%×100)=0.21 按照A公司修正市净率计算得出的甲公司的每股价值=0.19×20%×100×2.7=10.26(元) 按照B公司修正市净率计算得出的甲公司的每股价值=0.17×20%×100×2.7=9.18(元) 按照C公司修正市净率计算得出的甲公司的每股价值=0.21×20%×100×2.7=11.34(元) 甲公司每股价值=(10.26+9.18+11.34)/3=10.26(元)(2分)
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