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  3. 已公司是一家上市公司，该公司2014年末资产总计为10000万元，其中负债合计为

已公司是一家上市公司，该公司2014年末资产总计为10000万元，其中负债合计为

天天题库2019-12-17  77
问题 已公司是一家上市公司，该公司2014年末资产总计为10000万元，其中负债合计为2000万元。该公司适用的所得税税率为25%。相关资料如下：　　资料一：预计已公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如表1所示：　　表1  已公司相关资料　注：表中“×”表示省略的数据。　　要求：　　（1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算已公司股东要求的必要收益率；　　（2）根据资料一，利用股票估价模型，计算已公司2014年末投票的内在价值；　　（3）根据上述计算结果，判断投资者2014年末是否应该以当时的市场价格买入已公司股票，并说明理由；　　（4）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）；　　（5）根据（4）的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说明理由；　　（6）预计2015年已公司的息税前利率为1400万元，假设2015年该公司选择债务为4000万元的资本结构，2016年的经营杠杆系数（DOL）为2，计算该公司2016年的财务杠杆系数（DFL）和总杠杆系数（DTL）。
选项
答案
解析1）必要收益率=4%+1.25×（10%-4%）=11.5%　　（2）股票内在价值=0.5/（11.5%-6.5%）=10（元）　　（3）由于内在价值10元高于市价8.75元，所以投资者应该购入该股票。　　（4）A=4.5%/（1-25%）=6%　　B=7%×（1-25%）=5.25%　　C=4.5%×（2000/10000）+11.5%×（8000/10000）=10.1%　　D=5.25%×（4000/10000）+13%×（6000/10000）=9.9%　　（5）新资本结构更优，因为新资本结构下的加权平均资本成本更低。　　（6）2015年的税前利润=1400-4000×7%=1120（万元）　　2016年财务杠杆系数（DFL）=2015年息税前利润/2015年税前利润=1400/1120=1.25　　2016年总杠杆系数（DTL）=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.25=2.5。
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