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  3. 甲公司是一家生产企业，管理层拟用管理用财务报表对企业的现金流量情况进行分析。

甲公司是一家生产企业，管理层拟用管理用财务报表对企业的现金流量情况进行分析。

天天题库2019-12-17  23
问题 甲公司是一家生产企业，管理层拟用管理用财务报表对企业的现金流量情况进行分析。（1）甲公司收集2017年管理用利润表的财务数据如下（单位：万元）：年份        2017年度营业收入        5850税前经营利润        585利息费用        108净利润        357.75（2）甲公司收集2017年管理用资产负债表的财务数据如下（单位：万元）：年份        2017年末金融资产        25经营性流动资产        1225经营性长期资产        2250经营性流动负债        850经营性长期负债        425金融负债        1025股东权益        1200（3）甲公司2018年的预计营业收入增长率为10%，经营营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占营业收入的百分比与2017年的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2018年的目标资本结构。公司2018年不打算增发新股和回购股票，税前借款利率不变，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。（4）甲公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股，每股市价为6元。（5）甲公司适用的所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。要求：<1>?、计算甲公司2017年末的经营营运资本、净经营性长期资产、净经营资产、净负债、2017年度的税后经营净利润和金融损益。<2>?、预计2018年折旧与摊销100万元，计算2018年的营业现金毛流量、营业现金净流量和资本支出。<3>?、预计甲公司2018年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。<4>?、如果甲公司2018年以后年度每年的实体现金流量保持6%的稳定增长，净负债的市场价值按账面价值计算，计算2018年年初的每股股权价值，并判断股价被高估还是被低估。
选项
答案
解析<1>、经营营运资本＝经营流动资产－经营流动负债＝1225－850＝375（万元）（0.5分）净经营性长期资产＝经营性长期资产－经营性长期负债＝2250－425＝1825（万元）（0.5分）净经营资产＝经营营运资本＋净经营性长期资产＝375＋1825＝2200（万元）（0.5分）净负债＝净经营资产－股东权益＝2200－1200＝1000（万元）（0.5分）或者：净负债＝金融负债－金融资产＝1025－25＝1000（万元）净经营资产＝净负债＋股东权益＝1000＋1200＝2200（万元）或者：净经营资产＝经营资产－经营负债＝（1225＋2250）－（850＋425）＝2200（万元）税后经营净利润＝585×（1－25%）＝438.75（万元）（0.5分）或：税后经营净利润＝净利润＋税后利息＝357.75＋108×（1－25%）＝438.75（万元）金融损益＝－108×（1－25%）＝－81（万元）（0.5分）<2>、营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销＝438.75×（1＋10%）＋100＝582.63（万元）（0.5分）营业现金净流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加＝582.63－375×10%＝545.13（万元）（0.5分）资本支出＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销＝1825×10%＋100＝282.5（万元）（0.5分）<3>、实体现金流量＝营业现金净流量－资本支出＝545.13－282.5＝262.63（万元）（0.5分）或者:根据“净经营资产＝经营营运资本＋净经营长期资产，以及经营营运资本、净经营性长期资产占营业收入的百分比与2017年的基期数据相同”可知，净经营资产占营业收入的百分比与2017年的基期数据相同，即净经营资产增长率＝营业收入增长率＝10%，净经营资产增加＝2200×10%＝220（万元），实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加＝438.75×（1＋10%）－220＝262.63（万元）根据“税前借款利率不变，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算”可知，利息费用增长率＝净负债增长率。根据“以基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2018年的目标资本结构”可知，净负债增长率＝净经营资产增长率＝10%，所以：税后利息费用＝81×（1＋10%）＝89.1（万元）净负债增加＝1000×10%＝100（万元）债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加＝89.1－100＝－10.9（万元）（0.5分）股权现金流量＝262.63－（－10.9）＝273.53（万元）（0.5分）或：股权现金流量的另一种方法：2018年净利润＝438.75×（1＋10%）－89.1＝393.53（万元）根据“以基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2018年的目标资本结构”可知，股东权益增长率＝净经营资产增长率＝10%，2018年股东权益增加＝1200×10%＝120（万元）2018年股权现金流量＝净利润－股东权益增加＝393.53－120＝273.53（万元）<4>、实体价值＝262.63/（10%－6%）＝6565.75（万元）或者：实体价值＝262.63/（1＋10%）＋[262.63×（1＋6%）/（10%－6%）]/（1＋10%）＝6565.75（万元）股权价值＝6565.75－1000＝5565.75（万元）每股股权价值＝5565.75/1000＝5.57（元/股）（1分）由于股价为6元高于5.57元，所以，股价被高估了。（1分）
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