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  3. A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可

A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可

shuhaiku2019-12-17  77
问题 <P>A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）：(1)发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。(2)发行债券。该债券期限为10年，票面利率为8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。(3)融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值零。时间价值系数如表1所示。</P><P></P><P>要求：</P><P>(1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。</P><P>(2)利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。</P><P>(3)利用折现模式计算融资租赁资本成本。</P><P>(4)根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。</P>
选项
答案
解析<P>(1)普通股资本成本=无风险报酬率+β*（市场平均报酬率-无风险报酬率）=4%+2*(10%-4%)=16%。</P><P>(2)债券资本成本=票面利率*（1-所得税税率）=8%*(1-25%)=6%。</P><P>(3)由6000=1400*(P/A,K,6)，得(P/A,K,6)=4.2857；因为(P/A,10%,6)=4.3553,(P/A,12%,6)=4.1114；K=10%+[(4.3553-4.2857)/(4.3553-4.1114)]*(12%-10%)=10.57%。</P><P>(4)由于债券资本成本最低，所以应选择的筹资方案是发行债券。</P>
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