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王女士拟从市场上购买某种证券作为长期投资,目前市场可供选择的证券有: (1)甲公司发行的5年期,面值为1000元的债券。票面利率为8%,每年付息一次,到...
王女士拟从市场上购买某种证券作为长期投资,目前市场可供选择的证券有: (1)甲公司发行的5年期,面值为1000元的债券。票面利率为8%,每年付息一次,到...
admin
2020-12-24
13
问题
王女士拟从市场上购买某种证券作为长期投资,目前市场可供选择的证券有:
(1)甲公司发行的5年期,面值为1000元的债券。票面利率为8%,每年付息一次,到期还本,债券发行价格为1100元;(2)乙公司发行的A股票,目前的市价为8元,该公司刚刚支付的股利为每股0.8元,预计第一年的股利为每股1元,第二年的每股股利为1.02元,以后各年股利的固定增长率为3%;
(3)丙公司发行的B股票,采用固定股利政策,每股股利为1.2元,目前的市价为13元。
已知无风险收益率为5%,市场上所有股票的平均收益率为11%,A股票的B系数为1.5,B股票的β系数为0.8。王女士对投资债券要求的收益率为6%。
已知:(P/F,6%,5)=0.7473,(P/A,6%,5)=4.2124,(P/F,14%,1)=
0.8772,(P/F,14%,2)=0.7695,(P/F,14%,3)=0.6750,(P/F,15%,1)=
0.8696,(P/F,15%,2)=0.7561,(P/F,16%,1)=0.8621,(P/F,16%,2)=0.7432。
要求:
(1)分别计算A、B两种股票的必要收益率。
(2)为王女士作出应该购买何种证券的决策。
(3)按照(2)中所作出的决策,王女士打算长期持有该证券,计算王女士购入该种证券的内部收益率。(计算结果保留两位小数)
选项
答案
解析
(1)A股票的必要收益率=5%+1.5×(11% -5%)=14% B股票的必要收益率=5%+0.8×(11%- 5%)=9.8% (2)甲公司债券的价值 =1000×(P/F,6%,5)+1000×8%×(P/A,6%,5) =1000×0.7473+1000×8%×4.2124=1084.29(元) A 股票的价值 =1×(P/F,14%,1)+1.02×(P/F,14%,2)+1.02×(1+3%)/(14%-3%)×(P/F,14%,2) =1×0.8772+1.02×0.7695+1.02×(1+3%)/(14%-3%)×0.7695=9.01(元) B股票的价值=1.2/9.8%=12.24(元) 由于甲公司债券价值低于价格1100元,所以不应该投资甲公司的债券。 由于A股票的价值高于市价8元,所以应该投资A股票。 由于B股票的价值低于市价13元,所以不应该投资B股票。 (3)假设A股票的内部收益率为R,则有:8=1×(P/F,R,1)+1.02×(P/F,R,2)+ 1.02×(1+3%)/(R-3%)×(P/F,R,2)当R=15%时,1×(P/F,15%,1)+1.02×(P/F,15%,2)+1.02×(1+3%)/(15%-3%)×(P/F,15%,2)=8.26(元)当R=16%时,1×(P/F,16%,1)+1.02×(P/F,16%,2)+1.02×(1+3%)/(16%-3%)×(P/F,16%,2)=7.63(元)由以上计算可以看出,A股票内部收益率在15%至16%之间,采用内插法列式:(R-16%)/(15%-16%)=(8-7.63)/(8.26-7.63) 解得:R=15.41%
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